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受成本驅(qū)動(dòng)及供需基本面影響，1-2月聚酯板塊走勢(shì)分化。PTA供需矛盾不突出，跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，維持區(qū)間振蕩走勢(shì)；乙二醇港口去庫(kù)明顯，價(jià)格重心上移。

成本端支撐較強(qiáng)

1月中上旬，廣東石化、恒逸文萊裝置重啟，青島麗東、大連福佳大化裝置提負(fù)，國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率提升至86%上方。企業(yè)維持高負(fù)荷運(yùn)行，1-2月PX產(chǎn)量同比大幅增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月PX產(chǎn)量315.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.08%；2月產(chǎn)量299.30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.30%。1月原油價(jià)格重心上移疊加終端產(chǎn)銷良好，PX價(jià)格堅(jiān)挺，PXN有所回升，月度均價(jià)355.79美元/噸，環(huán)比上漲8.58%；2月，原油價(jià)格高位振蕩，終端需求轉(zhuǎn)向淡季，PX現(xiàn)貨庫(kù)存壓力加大，PXN略有降低，月度均價(jià)349.99美元/噸。

近期國(guó)內(nèi)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)量將維持高位，但3月底之后浙石化、鎮(zhèn)海煉化裝置有檢修計(jì)劃，中金石化也存檢修可能，PX供應(yīng)有縮減預(yù)期。OPEC自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至6月底，國(guó)際油價(jià)重心有望上移，成本端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，后期PXN有修復(fù)可能。

PTA產(chǎn)量大幅增加

1-2月國(guó)內(nèi)PTA裝置整體運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，開(kāi)工率高于去年同期，產(chǎn)量大幅增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量592.30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.00%；2月產(chǎn)量555.10萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.09%。庫(kù)存明顯增加，1月PTA社會(huì)庫(kù)存增加30.61萬(wàn)噸，2月或累庫(kù)50萬(wàn)噸左右。

后期看，逸盛大化375萬(wàn)噸裝置檢修時(shí)間推遲至3月中下旬；恒力惠州250萬(wàn)噸裝置、福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置有檢修計(jì)劃。若大裝置檢修落地，3月中下旬供應(yīng)有收緊預(yù)期。但3月下旬儀征化纖3#300萬(wàn)噸、臺(tái)化150萬(wàn)噸裝置計(jì)劃投產(chǎn)，將一定程度上抵消檢修帶來(lái)的利多支撐。

港口乙二醇小幅去庫(kù)

1-2月各工藝虧損狀況好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開(kāi)工率明顯回升，月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工率為67.73%，較2023年同期回升11.25個(gè)百分點(diǎn)。1月國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量155.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.33%；2月產(chǎn)量161.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.26%。不過(guò)進(jìn)口到港貨源減少，由于節(jié)前備貨需求堅(jiān)挺，1月港口去庫(kù)28.5萬(wàn)噸。2月以來(lái)，進(jìn)入需求淡季，港口去庫(kù)節(jié)奏放緩，但整體庫(kù)存仍處于中低位水平。

2月下旬，山西美錦、陜煤榆林一套煤制裝置停車檢修，3月安徽昊源、紅四方、貴州黔西、鎮(zhèn)海煉化、中科煉化、富德能源等多套裝置有檢修計(jì)劃，供應(yīng)或減量。海外裝置恢復(fù)緩慢，進(jìn)口增幅有限，預(yù)計(jì)3月乙二醇供應(yīng)偏緊，港口延續(xù)小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

需求有望轉(zhuǎn)強(qiáng)

1-2月聚酯開(kāi)工呈季節(jié)性波動(dòng)，春節(jié)期間降負(fù)有限，整體開(kāi)工率高于2023年。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，聚酯開(kāi)工率84.21%，較春節(jié)時(shí)低點(diǎn)回升5.63個(gè)百分點(diǎn)，較2023年同期回升1.56個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)前下游備貨充足，2月以來(lái)聚酯長(zhǎng)絲、短纖明顯累庫(kù)。庫(kù)存天數(shù)方面，截至3月1日，滌綸長(zhǎng)絲POY28.1天，較2023年同期增加7.6天；滌綸長(zhǎng)絲FDY23.9天，較2023年同期增加2.1天；滌綸長(zhǎng)絲DTY28.7天，較2023年同期增加1.2天；滌綸短纖13.21天，較2023年同期增加5.91天。

織造方面，節(jié)后企業(yè)開(kāi)工回升。截至3月1日，江浙織機(jī)開(kāi)工率為56.42%，較春節(jié)時(shí)低點(diǎn)回升51.74個(gè)百分點(diǎn)。但從訂單看，目前工廠仍以加工節(jié)前訂單為主，節(jié)后實(shí)際新下達(dá)訂單不及預(yù)期。截至3月1日，紡織企業(yè)織造訂單天數(shù)平均12.35天，低于2023年同期的12.56天及2022年同期的16.89天。

3-4月是織造需求小旺季，節(jié)前織造工廠的原料庫(kù)存大多能維持至3月中上旬，若訂單有效下達(dá)，需求端支撐有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。

綜合看，OPEC自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至6月底，國(guó)際油價(jià)重心有望上移，成本端仍有支撐，裝置檢修計(jì)劃增多，供給端有減量預(yù)期，疊加終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，3月中下旬聚酯板塊或修復(fù)性反彈。但PTA新裝置投產(chǎn)壓力較大，走勢(shì)相對(duì)偏弱。