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2023年8月中旬以來(lái)，美歐通脹居高難下，歐洲央行意外加息，高利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不穩(wěn)定性增加。在國(guó)內(nèi)外紡織服裝市場(chǎng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，主要產(chǎn)棉國(guó)供應(yīng)減少預(yù)期增強(qiáng)及需求下滑擔(dān)憂影響下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)紛紛漲至年內(nèi)高點(diǎn)后回落。目前北半球棉花規(guī)模上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，下一步棉花行情走勢(shì)如何，本期月報(bào)進(jìn)行探討。

第一部分行情回顧

一、國(guó)際棉價(jià)沖高回落

8月中旬以來(lái)，主產(chǎn)棉國(guó)美國(guó)、印度持續(xù)高溫少雨令市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)新年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期，ICE期棉一度漲至年內(nèi)高點(diǎn)90美分/磅左右，隨后受美棉出口持續(xù)低位、需求下滑擔(dān)憂加重，國(guó)際棉價(jià)沖高回落后震蕩運(yùn)行。截至2023年9月14日，ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)87.80美分/磅，環(huán)比上漲1.54%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)97.82美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本17090元/噸(含關(guān)稅1%、增值稅9%，不含港雜費(fèi))，環(huán)比下跌0.59%。

二、國(guó)內(nèi)棉價(jià)沖高回落

8月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)秋冬紡織服裝需求回暖、新棉搶收預(yù)期驅(qū)動(dòng)棉價(jià)抬升，隨著儲(chǔ)備棉陸續(xù)輪出和滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額下達(dá)緩解供應(yīng)端壓力，及下游紡織訂單不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)棉價(jià)承壓回落。截至2023年9月14日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)17120元/噸，環(huán)比下跌0.41%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)18051元/噸，環(huán)比上漲0.18%。

第二部分分析與展望

一、國(guó)內(nèi)外環(huán)境分析

全球通脹高燒不退，經(jīng)濟(jì)前景迷霧重重。美國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)3.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%；核心CPI同比增長(zhǎng)4.3%，環(huán)比上漲0.3%，環(huán)比漲幅6個(gè)月來(lái)首次加速，增速高于預(yù)期。歐元區(qū)8月CPI年率錄得5.3%，與上月持平，通脹率停止放緩。市場(chǎng)分析，油價(jià)大幅波動(dòng)可能使歐美各國(guó)需要在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高利率，今年4季度美聯(lián)儲(chǔ)依然存在加息的可能性。美國(guó)銀行調(diào)查顯示，投資者對(duì)未來(lái)1年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍持悲觀態(tài)度。歐盟委員會(huì)在2023年夏季經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中將歐元區(qū)2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從1.1%下調(diào)至0.8%，預(yù)計(jì)夏季和未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍將放緩。

我國(guó)消費(fèi)通脹回歸，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)財(cái)稅、金融、房地產(chǎn)等領(lǐng)域政策加快落地實(shí)施，政策“組合拳”協(xié)同發(fā)力，市場(chǎng)信心得到提振。但外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國(guó)內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好基礎(chǔ)仍需鞏固。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%，為今年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。

二、新年度棉花上市即將展開，國(guó)際消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)

(一)北半球棉花進(jìn)入生長(zhǎng)后期，新棉收購(gòu)緩慢開啟

美國(guó)新棉優(yōu)良率低，產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日當(dāng)周，美棉結(jié)鈴率、吐絮率為98%、43%，同比分別減少2個(gè)、5個(gè)百分點(diǎn)。棉花收獲進(jìn)度8%，同比持平；優(yōu)良率29%，環(huán)比減少2個(gè)百分點(diǎn)，為近十年同期最低值。美國(guó)農(nóng)業(yè)部環(huán)比繼續(xù)下調(diào)19萬(wàn)噸產(chǎn)量至286萬(wàn)噸。

印度降雨低于往年，新棉零星上市。印度新年度首批棉花采摘和收購(gòu)已展開，預(yù)計(jì)近期收購(gòu)活動(dòng)將有所升溫。印度氣象局統(tǒng)計(jì)8月降雨量為162.7毫米，比正常水平低36%，創(chuàng)下至少自1901年以來(lái)最低紀(jì)錄。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至9月8日印度植棉面積累計(jì)1249.95萬(wàn)公頃，同比減少1.3%，處近年來(lái)中等偏高水平。

巴基斯坦開局良好，生產(chǎn)同比加快。由于天氣條件良好、種植面積增加，巴基斯坦棉花產(chǎn)業(yè)正在恢復(fù)，生產(chǎn)進(jìn)度同比加快。據(jù)巴基斯坦棉花制絲協(xié)會(huì)，截至8月31日，巴基斯坦棉花產(chǎn)量同比增長(zhǎng)97.5%，達(dá)到304.1萬(wàn)包。

(二)國(guó)際紡織及終端需求頹勢(shì)難改，生產(chǎn)開機(jī)略有好轉(zhuǎn)

東南亞紡織市場(chǎng)疲軟暫難緩解。東南亞紡織市場(chǎng)需求依然不足，出口繼續(xù)下滑。柬埔寨海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1-8月柬埔寨服裝出口36.3億美元，同比下降23.2%；8月巴基斯坦紡織品服裝出口14.55億美元，同比下降7.6%；越南統(tǒng)計(jì)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月越南服裝出口下降5.8%，1-8月下降15%。近期看，東南亞紡紗開機(jī)率呈一定好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，但紡紗利潤(rùn)依然虧損。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服裝進(jìn)口持續(xù)下滑，去庫(kù)仍在進(jìn)行時(shí)。上半年歐盟服裝進(jìn)口460.7億美元，同比下降11.2%；澳大利亞服裝進(jìn)口43.3億美元，同比下降6.8%。1-7月美國(guó)紡織品服裝進(jìn)口數(shù)量539.33億平方米，同比下降19.4%；進(jìn)口金額613.36億美元，同比下降21.8%。全美零售聯(lián)合會(huì)表示，零售商正在消化過(guò)去1年半積累的最后一批過(guò)剩庫(kù)存。

(三)2023年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量調(diào)減，產(chǎn)需缺口擴(kuò)大

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2023年度全球棉花產(chǎn)量2447萬(wàn)噸，較上月調(diào)減38萬(wàn)噸，減幅1.51%，同比減少137萬(wàn)噸，減幅5.31%；消費(fèi)量2523萬(wàn)噸，較上月調(diào)減23萬(wàn)噸，減幅0.91%，同比增加108萬(wàn)噸，增幅4.48%；產(chǎn)需缺口擴(kuò)大至76萬(wàn)噸。期末庫(kù)存消費(fèi)比77.64%，較上月下降0.89個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.59個(gè)百分點(diǎn)。

三、國(guó)內(nèi)政策性棉花供應(yīng)市場(chǎng)，紡織服裝出口降幅趨緩

(一)新年度初期供給總體充裕

陳棉去庫(kù)基本完成，政策性棉花接續(xù)供應(yīng)。截至2023年8月底，2022/23年度全國(guó)棉花加工企業(yè)環(huán)節(jié)的棉花已基本銷售完畢，與上年度181萬(wàn)噸高位的陳棉庫(kù)存形成鮮明對(duì)比。為滿足紡織廠用棉需求，7月底以來(lái)中央儲(chǔ)備棉陸續(xù)輪出供應(yīng)市場(chǎng)，2023年7月31日至9月14日，儲(chǔ)備棉累計(jì)掛牌量44.81萬(wàn)噸，累計(jì)實(shí)際成交43.54萬(wàn)噸，成交率97.17%，成交均價(jià)17675元/噸，同期代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)18042元/噸。據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)消息，75萬(wàn)噸棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額已下達(dá)給棉紡廠，新棉收購(gòu)期間有關(guān)部門將根據(jù)形勢(shì)繼續(xù)銷售儲(chǔ)備棉，這將有助于棉市平穩(wěn)運(yùn)行。

新年度棉花零星上市，規(guī)模采摘預(yù)計(jì)后延。當(dāng)前棉花處花鈴生長(zhǎng)后期，棉桃吐絮加快，部分地區(qū)開始零星采摘，規(guī)模采摘時(shí)間可能在10月上中旬。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)8月底調(diào)查，近期全國(guó)天氣狀況基本正常，棉花長(zhǎng)勢(shì)良好，病蟲害發(fā)生較輕，長(zhǎng)江流域、黃河流域長(zhǎng)勢(shì)好于去年，單產(chǎn)有望增長(zhǎng)，新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)也好于前期，預(yù)計(jì)新年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為605萬(wàn)噸，較6月份預(yù)估上調(diào)13萬(wàn)噸。9月初中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查顯示，大部分受訪者認(rèn)為新疆機(jī)采棉開秤價(jià)在7.6-9元/公斤，近兩周國(guó)內(nèi)棉價(jià)回調(diào)使棉農(nóng)對(duì)籽棉收購(gòu)價(jià)預(yù)期略有下降。9月中旬以來(lái)全國(guó)氣溫有所下降，今年霜期時(shí)間是否正常成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

(二)紡織生產(chǎn)旺季到來(lái)，需求小幅回暖

紡織消費(fèi)略有回暖，紗布產(chǎn)銷率上升。進(jìn)入傳統(tǒng)紡織生產(chǎn)旺季，下游紡織消費(fèi)需求緩慢恢復(fù)，訂單相對(duì)前期有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，原料棉花庫(kù)存有所增加，但內(nèi)外需訂單總體不及預(yù)期。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查，截至2023年9月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)開機(jī)率為90.3%，環(huán)比上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，同比上升16.2個(gè)百分點(diǎn)。紗產(chǎn)銷率為96.7%，環(huán)比提高6.6個(gè)百分點(diǎn)；布的產(chǎn)銷率為101.6%，環(huán)比提高5.7個(gè)百分點(diǎn)。被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為28.3天，環(huán)比增加3.2天，同比減少2.1天。

紡織品服裝內(nèi)銷小幅增長(zhǎng)，出口降幅收窄。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)限額以上服裝鞋帽針紡織品銷售額982億元，同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，8月受低基數(shù)和人民幣匯率波動(dòng)等因素影響，我國(guó)紡織服裝出口同比繼續(xù)下滑，環(huán)比降幅縮窄。8月我國(guó)紡織品服裝出口額278.62億美元，同比下降10.2%，降幅環(huán)比縮小8個(gè)百分點(diǎn)，其中紡織品和服裝出口降幅分別6.3%、12.7%，環(huán)比分別收窄11個(gè)、6個(gè)百分點(diǎn)，停止連續(xù)兩月降幅擴(kuò)大趨勢(shì)。

(三)2023年度中國(guó)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，本期國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)2022年度和2023年度中國(guó)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)如下：

2022年度中國(guó)棉花期初庫(kù)存529萬(wàn)噸，產(chǎn)量671.9萬(wàn)噸，進(jìn)口量140萬(wàn)噸，消費(fèi)量770萬(wàn)噸，出口量調(diào)整為1.7萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)整為569萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比調(diào)整為73.73%。

2023年度中國(guó)棉花期初庫(kù)存調(diào)整為569萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.6%；產(chǎn)量605萬(wàn)噸，同比下降10.0%；進(jìn)口量170萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.4%；消費(fèi)量780萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%；出口量2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%；期末庫(kù)存調(diào)整為562萬(wàn)噸，同比下降1.2%；庫(kù)存消費(fèi)比調(diào)整為71.86%，較上年下降1.87個(gè)百分點(diǎn)。

主要結(jié)論

進(jìn)入紡織服裝“金九銀十”生產(chǎn)旺季，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，但與往年相比“成色”不足。紗棉價(jià)差維持低位，紡紗生產(chǎn)虧損較普遍，對(duì)棉花采購(gòu)需求造成壓力，在前期市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)回暖的較高預(yù)期下，貿(mào)易商囤貨積極，紗線庫(kù)存明顯增加。另一方面，9月以來(lái)國(guó)內(nèi)部分地區(qū)降雨降溫，業(yè)內(nèi)對(duì)棉桃吐絮及新棉單產(chǎn)的擔(dān)憂有所升溫，其他主產(chǎn)棉國(guó)干旱少雨?duì)顩r尚未得到有效緩解，天氣因素對(duì)供給端的擾動(dòng)仍將持續(xù)。國(guó)慶節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)將迎來(lái)新棉的規(guī)模采摘高峰，棉農(nóng)對(duì)新棉收購(gòu)價(jià)預(yù)期普遍較高，隨著機(jī)械化采摘的推廣收購(gòu)期大幅縮短，搶收之勢(shì)恐難避免，而前年搶收虧損余悸及有關(guān)部門加強(qiáng)調(diào)控監(jiān)管將會(huì)促使收購(gòu)活動(dòng)更加理性。在天氣和搶收未被證偽的前提下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)在階段性承壓盤整后仍有偏強(qiáng)震蕩的可能，需注意收獲完成后的需求支撐情況。