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2022年12月以來，我國逐步放開疫情管控措施，提振市場信心，消費預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)，國內(nèi)棉價走出明顯反彈走勢；美聯(lián)儲加息打壓全球經(jīng)濟，拖累國際棉價走勢低迷。下一步棉花行情走勢如何，本期月報將進(jìn)行探討。

第一部分 行情回顧

一、國際棉價振蕩下行

12月以來，國際市場愈發(fā)擔(dān)心美聯(lián)儲加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退，美股下跌拖累國際棉價下行，疊加北半球新花上市量增加，消費前景依舊暗淡，國際棉價振蕩走弱。截至12月16日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價81.92美分/磅，較11月底下跌3.18%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)97.06美分/磅，較11月底下跌3.60%，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本16575元/噸(不含港雜和運費)，較11月底下跌4.60%。

二、國內(nèi)棉花期貨價格漲勢明顯 現(xiàn)貨價格止跌回升

進(jìn)入12月，隨著國內(nèi)疫情防控措施進(jìn)一步放松，市場預(yù)期棉花消費將逐漸恢復(fù)，悲觀情緒有所緩解，下游紡織廠紗線成交小幅好轉(zhuǎn)，對皮棉需求略改善，推動鄭棉漲勢明顯，現(xiàn)貨價格隨之穩(wěn)中有升。截至12月16日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價14170元/噸，較11月底上漲6.74%，代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)15068元/噸，較11月底上漲0.96%。

第二部分 分析與展望

一、國內(nèi)外環(huán)境分析

(一)對抗通脹行動尚未結(jié)束，2023年全球經(jīng)濟普遍放緩

海外央行抗擊通脹任務(wù)尚未完成。12月美聯(lián)儲加息50個基點，此次年末加息決定是美聯(lián)儲今年3月啟動本輪加息周期以來，首次放慢加息速度，此前曾連續(xù)4次加息75個基點。美聯(lián)儲公布利率決議后，歐元區(qū)、英國、瑞士的央行也相繼加息50個基點，盡管加息均有放緩，但表示抗擊通脹斗爭并未結(jié)束，未來將繼續(xù)加息，美聯(lián)儲并預(yù)計到2023年底再加息75個基點。

全球經(jīng)濟明年將進(jìn)一步放緩增長。11月經(jīng)合組織預(yù)測，當(dāng)前這場自1970年代以來最嚴(yán)重的能源危機重創(chuàng)全球經(jīng)濟，2023年全球經(jīng)濟增速由今年的3.1%放緩至2.2%，明年全球經(jīng)濟增長“嚴(yán)重依賴”亞洲主要經(jīng)濟體，亞洲主要新興市場經(jīng)濟體將在2023年占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長的近3/4。美國、歐洲經(jīng)濟增長正在急劇放緩。美國經(jīng)濟今年將增長1.8%，明年增速將放緩至0.5%；歐元區(qū)經(jīng)濟今年將增長3.3%，明年增速將放緩至0.5%；英國經(jīng)濟今年將增長4.4%，明年將負(fù)增長0.4%。

(二)短期國內(nèi)經(jīng)濟運行受到?jīng)_擊 2023年主要任務(wù)是發(fā)展經(jīng)濟

11月國內(nèi)經(jīng)濟受到多重沖擊。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.2%，比上月回落2.8個百分點，其中紡織業(yè)下降4.7%。生產(chǎn)下滑受多重因素影響，一是國內(nèi)疫情反彈、工業(yè)生產(chǎn)循環(huán)受到?jīng)_擊的原因，二是世界經(jīng)濟收縮放緩、出口下滑拖累，三是企業(yè)產(chǎn)銷銜接不暢、經(jīng)營困難增多等因素。但從1-11月看，工業(yè)生產(chǎn)保持總體穩(wěn)定，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%。受新冠疫情等因素沖擊，11月消費明顯承壓，市場銷售降幅有所擴大。11月社會消費品零售總額同比下降5.9%，較10月-0.5%降速有所擴大。

2023年經(jīng)濟工作總基調(diào)依然是“穩(wěn)中求進(jìn)”。中央經(jīng)濟工作會議把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，意味著在疫情對宏觀經(jīng)濟運行的擾動消退后，將改變2022年主要依靠投資和出口拉動經(jīng)濟增長的局面，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力將明顯增強。在政策方面，明年國內(nèi)經(jīng)濟將迎來恢復(fù)階段，外部環(huán)境不確定性仍較大，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策繼續(xù)保持積極，以支持經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。

二、全球棉花供求關(guān)系寬松態(tài)勢愈加明顯

(一)海外終端服裝消費尚未好轉(zhuǎn)，美國服裝零售庫存初現(xiàn)停止攀升跡象

美國服裝通脹回落，庫存趨于穩(wěn)定。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022年10月美國服裝CPI同比增長5.2%，較上月修正后6.8%的漲幅有所收窄。10月美國服裝服飾商店庫存/銷售比率為2.15，與上月持平，連續(xù)2個月沒有再攀升，但批發(fā)商庫存仍在增加。從11月服裝零售繼續(xù)下降看，美國只有通過減少進(jìn)口來緩解庫存。

歐元區(qū)10月零售弱于預(yù)期。歐盟統(tǒng)計局稱，10月歐元區(qū)19國零售額環(huán)比下降1.8%，同比下降2.7%，降幅超過預(yù)期，表明消費者需求疲軟。10月英國CPI同比上漲11.1%，漲幅再次刷新40年來新紀(jì)錄，當(dāng)月英國紡織品、服裝、鞋類產(chǎn)品銷售額，環(huán)比減少18.1%，同比增長6.3%。

(二)北半球新花供應(yīng)穩(wěn)步增加 各國上市進(jìn)度不一

美國新棉收獲基本結(jié)束。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，美國新棉收獲接近尾聲，11月美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉產(chǎn)量4.6萬噸至310.1萬噸，同比下降71.4萬噸，降幅18.7%。

印度新花上市量達(dá)到90萬噸。截至12月4日印度2022年度的棉花累計上市量約90.84萬噸，較過去3年同期均值減少約64.55萬噸。棉農(nóng)持棉惜售，再加上軋花廠收購謹(jǐn)慎，導(dǎo)致印度新棉上市緩慢。印度棉花協(xié)會預(yù)測稱，2022年度印度棉花產(chǎn)量585萬噸，同比增長12%。

巴基斯坦棉花上市量約73萬噸。據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會的統(tǒng)計，截至12月1日新棉上市量達(dá)到73萬噸，占預(yù)期產(chǎn)量98萬噸的74.5%。由于巴基斯坦國內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降導(dǎo)致其棉花進(jìn)口量預(yù)期增加。

(三)2022年度全球棉花產(chǎn)量小幅調(diào)增消費大幅調(diào)降逾百萬噸

2022年12月國際棉花咨詢委員會發(fā)布全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2022年度全球棉花產(chǎn)量為2509萬噸，環(huán)比調(diào)增0.2%，同比增加0.5%；消費量2384萬噸，環(huán)比調(diào)減4.3%，同比下降7.2%；期末庫存消費比由上期的79.93%調(diào)升為88.26%，調(diào)增8.3個百分點，同比增加11.26個百分點。分國家看，印度、巴西、中國增產(chǎn)，美國、巴基斯坦預(yù)期減產(chǎn)。除印度外，其他棉花主要消費國消費量均有不同程度下降，導(dǎo)致期末庫存消費比大幅上升10個百分點以上。

三、終端服裝消費下降明顯 紡織市場迎來好轉(zhuǎn)跡象

(一)內(nèi)外市場需求不足成為“突出挑戰(zhàn)”

11月在疫情影響下，生活半徑及消費受到抑制。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年11月服裝鞋帽針紡織品類零售額1276億元，同比下降15.6%，較10月-7.5%的降幅進(jìn)一步擴大，1-11月累計同比下降5.8%，較上月累計-4.4%降幅加深。隨著國內(nèi)防疫政策調(diào)整，及《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》發(fā)布實施，國內(nèi)消費有望改善。

11月我國服裝出口繼續(xù)負(fù)增長。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國服裝出口繼2022年9月、10月轉(zhuǎn)向負(fù)增長后，11月繼續(xù)下行，11月單月服裝出口額131.2億美元，同比下降14.9%，是自2020年12月后出現(xiàn)負(fù)增長的第3個月，但較10月-17%降幅稍有收窄。在需求萎縮大環(huán)境下，部分地區(qū)政企合力出海詢單，努力開拓市場爭取更多訂單。

紡織市場迎來久違的回暖跡象。隨著防疫政策調(diào)整轉(zhuǎn)向，短期紡織市場迎來階段性的小幅回升，企業(yè)趁機加快棉紗去庫存，部分大型紡織廠適量增加原料庫存。當(dāng)前市場對終端消費還是偏謹(jǐn)慎，訂單好轉(zhuǎn)可持續(xù)性待觀察。

(二)國內(nèi)新棉供應(yīng)逐漸增量

國內(nèi)棉花產(chǎn)量再創(chuàng)新高。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新調(diào)查結(jié)果顯示，2022年度全國棉花產(chǎn)量預(yù)計613.8萬噸，同比增加5.8%，創(chuàng)2015年以來新高。其中新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計563.4萬噸，同比增加7.1%，有望再創(chuàng)有記錄以來新高。

新棉供應(yīng)進(jìn)度加快，加工量接近370萬噸。隨著新疆棉花加工和公檢進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，新棉上市量逐漸增加。按照國內(nèi)棉花預(yù)計產(chǎn)量613.8萬噸測算，截至12月15日全國累計加工皮棉367.3萬噸，同比減少90.2萬噸，其中新疆加工346.6萬噸；全國累計公證檢驗199.72萬噸，同比下降48.4%，其中新疆196.38萬噸。

(三)2022/23年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量明顯增加 消費有望小幅復(fù)蘇

基于相關(guān)專題調(diào)查和對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境及市場狀況的分析，本期國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對2022/23年度中國棉花產(chǎn)銷存預(yù)測維持上月觀點如下：

2022年度中國棉花產(chǎn)量613.8萬噸，同比增加33.7萬噸，增幅5.8%；棉花消費量755萬噸，同比增加25萬噸，增幅3.42%，棉花進(jìn)口量190萬噸，同比增加17萬噸，增幅9.9%；期末庫存消費比75.91%，較上年度上升3.76個百分點。

主要結(jié)論

綜上所述，在全球疫情和經(jīng)濟滯脹等背景下，棉花消費乏力成為不爭的事實，中國防疫政策優(yōu)化調(diào)整后，給消費市場帶來一道曙光。近期棉市呈明顯內(nèi)強外弱格局。鄭棉突破14000元/噸后，給軋花廠留出套保機會，紡織市場也迎來久違好轉(zhuǎn)。疫情防控放松后，人們正處過渡期與適應(yīng)期，終端需求尚未很快體現(xiàn)出來，本輪棉價上漲高度仍受限，短期仍需觀察春節(jié)前后終端需求表現(xiàn)。展望2023年，隨著我國擴大內(nèi)需戰(zhàn)略積極推進(jìn)，也有助市場重拾信心，重構(gòu)良好預(yù)期。