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上周五聚酯鏈強(qiáng)勢(shì)反彈，本周至今驅(qū)動(dòng)力減弱，疊加隔夜油價(jià)再度回調(diào)，收盤(pán)PTA下滑0.78%，報(bào)5370元，短纖領(lǐng)跌報(bào)7048元。

金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫，原油從高位一路走低，隔夜大幅跳水再次打擊多頭信心，雖宏觀層面有一些改善預(yù)期的跡象出現(xiàn)，但顯然投資者情緒仍在猶豫的搖擺階段。俄烏沖突趨向談判方向演繹地緣炒作預(yù)期降溫，中美大國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，美國(guó)中期選舉等政治題材成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

11月隨著PX新裝置投產(chǎn)和前期檢修裝置重啟，PX供應(yīng)緊缺的局面有望扭轉(zhuǎn)，盛虹煉化200萬(wàn)噸裝置各個(gè)流程基本試車完畢，且近日已產(chǎn)出合格品；山東威聯(lián)化學(xué)100萬(wàn)噸裝置將在11月中下旬前后出產(chǎn)品。不過(guò)浙石化公布的降負(fù)預(yù)期，PX開(kāi)始反彈。而這令PTA加工費(fèi)繼續(xù)承壓，疊加周內(nèi)大廠裝置的降負(fù)影響，盤(pán)面表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨端，基差升水亦大幅縮窄。盡管總量角度PTA已轉(zhuǎn)向累庫(kù)，但物流因素影響下現(xiàn)貨流通量仍偏低，對(duì)基差繼續(xù)構(gòu)成一定支撐。

當(dāng)前受成本等多重影響，PTA開(kāi)工維持在相對(duì)中性偏低水平。國(guó)內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修。從未來(lái)裝置變動(dòng)計(jì)劃看，英力士11月中檢修，預(yù)計(jì)實(shí)際影響較小，后期PTA負(fù)荷將回升至中性偏高水平。PTA成本端供應(yīng)瓶頸與宏觀經(jīng)濟(jì)衰退邏輯繼續(xù)相互糾纏。考慮PTA期貨本身的估值壓縮已接近極限，短期市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)背景下，10月的壓力測(cè)試后估值底部已探明。過(guò)需求端看，近期訂單缺乏下終端放假意愿濃郁，需求的負(fù)反饋或繼續(xù)向上傳導(dǎo)，供需雙減下PTA效益修復(fù)力度有限，且有新裝置投產(chǎn)壓力，限制PTA價(jià)格反彈幅度。

短期PTA裝置延遲投產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐，成本支撐下聚酯鏈條產(chǎn)品價(jià)格跌幅緩慢；但聚酯工廠降負(fù)及新投產(chǎn)陸續(xù)落地對(duì)原料端形成抑制。進(jìn)入11月后，短纖期貨盤(pán)面低位反彈，而現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)抬漲困難。目前短纖基差已自800元/噸的高位回落至400元/噸左右。目前看，雖短纖廠、中間環(huán)節(jié)、紗廠原料庫(kù)存均處低位，但短纖庫(kù)存更多以滌紗成品庫(kù)存形勢(shì)積壓在下游紗廠，近期紗廠庫(kù)存已重回30天上方，創(chuàng)出年內(nèi)新高。近期終端需求減弱，及企業(yè)庫(kù)存累庫(kù)影響下，短纖現(xiàn)貨跟漲乏力，基差走弱明顯，采買熱情不足，實(shí)單剛需為主。