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進(jìn)入2020年，全球經(jīng)濟(jì)有望逐步好轉(zhuǎn)，國內(nèi)金融環(huán)境偏暖；中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議關(guān)于棉花的具體條款成為市場近期關(guān)注熱點(diǎn)之一；資金快速拉升鄭棉，內(nèi)外棉價(jià)差明顯收窄，須警惕近期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

一、全球經(jīng)濟(jì)略有回暖，國內(nèi)金融環(huán)境優(yōu)化

2019年12月8日，世界銀行發(fā)布世界經(jīng)濟(jì)狀況年度預(yù)測顯示，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2019年的2.4％增至2020年的2.5％。在經(jīng)歷自全球金融危機(jī)以來最疲軟表現(xiàn)后，2020年世界經(jīng)濟(jì)有望整體呈現(xiàn)溫和反彈，投資和貿(mào)易將從2019年嚴(yán)重疲軟狀態(tài)逐漸復(fù)蘇，但同時(shí)指出，如果貿(mào)易緊張局勢和貿(mào)易政策不確定性再度升級，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，我國央行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，特別強(qiáng)調(diào)不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕。受我國金融對外開放加快以及歐盟負(fù)利率政策驅(qū)使，人民幣資產(chǎn)吸引力上升，外資滲入中國市場是大勢所趨。

二、國際棉價(jià)走勢堅(jiān)挺，不確定因素將持續(xù)影響棉價(jià)

(一)貿(mào)易樂觀情緒及產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期支撐近期國際棉價(jià)走強(qiáng)

中美貿(mào)易談判樂觀預(yù)期推動(dòng)ICE期棉價(jià)格持續(xù)上漲，于2019年9月底的56美分上漲至1月中旬的70美分以上。美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)6個(gè)月下調(diào)全球棉花產(chǎn)量，也在一定程度上助推ICE期棉價(jià)格在北半球棉新花集中上市期間逆勢上漲。美國農(nóng)業(yè)部1月全球棉花供需預(yù)測報(bào)告顯示，2019年度全球棉花產(chǎn)需基本平衡，棉花產(chǎn)量2623.1萬噸，同比增長1.9%；消費(fèi)量2617.5萬噸，同比微增0.03%；產(chǎn)大于需僅5.6萬噸。隨著時(shí)間推移，市場關(guān)注點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向2020年棉花種植面積。據(jù)美國《棉農(nóng)雜志》11-12月調(diào)查，2020年美國意向植棉面積1208.2萬英畝，同比減少12%，市場對棉價(jià)預(yù)期相對樂觀。

(二)中美貿(mào)易不確定性猶存，國際棉價(jià)正面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

12月15日，中美雙方開始簽訂第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議具體條款，但關(guān)于中國進(jìn)口美棉數(shù)量的相關(guān)條款有待進(jìn)一步明確，這對ICE期棉價(jià)格走向?qū)a(chǎn)生重要影響。此外第二階段談判充滿不確定性，市場觀望情緒較重。截至1月15日ICE期棉價(jià)格4個(gè)多月漲幅達(dá)27.2%。考慮到上述因素，獲利平倉情緒較強(qiáng)，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

三、國內(nèi)棉價(jià)快速抬升警惕近期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

(一)供應(yīng)壓力逐漸放緩，國內(nèi)棉價(jià)快速上漲

新棉上市高峰期過后，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)壓力在儲備棉輪入與經(jīng)營企業(yè)注冊倉單雙重作用下有所放緩，鄭棉價(jià)格快速上漲。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年1月10日全國累計(jì)交售籽棉折皮棉575.0萬噸，同比減少5.8萬噸，累計(jì)銷售皮棉247.6萬噸，同比增加81.8萬噸。

(二)資金快速拉升鄭棉，近期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大

資金從9月30日開始進(jìn)場，鄭棉主力合約持倉量從12.7萬手增加到1月13日的61.5萬手，價(jià)格從12420元/噸的低點(diǎn)上漲到14450元/噸的高點(diǎn)。隨著鄭棉價(jià)格快速上漲，經(jīng)營企業(yè)高位套保操作較多。截至1月15鄭棉倉單31462張，較收儲前增加12037張，增幅達(dá)61.9%。從內(nèi)外棉價(jià)差方面看，2個(gè)月以來，鄭棉前期上漲幅度明顯小于ICE期棉，但自12月4日以來開始加速上漲，與外棉現(xiàn)貨之間價(jià)差明顯縮小。1月15日鄭棉主力合約在經(jīng)歷2個(gè)交易日大幅下跌后，價(jià)格仍高于進(jìn)口棉現(xiàn)貨平均價(jià)格(按1%關(guān)稅計(jì)算)，不能排除進(jìn)一步回調(diào)可能性。

(三)春節(jié)長假臨近，紡織企業(yè)備貨謹(jǐn)慎

在前期棉價(jià)上漲帶動(dòng)下，純棉紗報(bào)價(jià)有所上漲，紡企春節(jié)前備貨較為謹(jǐn)慎。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，全國棉花工業(yè)庫存約66.3萬噸，環(huán)比增加16.2%，同比減少25.6%。因紡織市場臨近春節(jié)長假，47.3%企業(yè)選擇采購少量棉花原料，配合春節(jié)后開工運(yùn)轉(zhuǎn)即可。企業(yè)產(chǎn)成品庫存整體有所下降，但幅度不大，1月初被抽樣調(diào)查企業(yè)紗環(huán)比減少僅3.4天。實(shí)際訂單情況并未明顯增加，終端需求仍處偏弱水平。最近期2個(gè)交易日鄭棉價(jià)格大幅回調(diào)導(dǎo)致紡企觀望情緒加重，需密切關(guān)注其對棉價(jià)下一步走勢影響。

四、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

本期產(chǎn)銷存預(yù)測表未做調(diào)整。