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臨近春節(jié)，在資金強(qiáng)大推動(dòng)下，鄭棉短期不斷向上突破。但從基本面看，國(guó)際棉市供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存處歷史同期低位，紡企備貨意愿較弱，美棉出口同比下滑。因此棉花繼續(xù)上攻動(dòng)力不足。

全球期末庫(kù)存下調(diào)

1月美國(guó)農(nóng)業(yè)部(UDSA)全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2019/20年度全球棉花產(chǎn)量、貿(mào)易量、期末庫(kù)存調(diào)減。全球棉花產(chǎn)量調(diào)減63萬(wàn)包，美國(guó)、土耳其、澳大利亞、馬里、巴基斯坦產(chǎn)量均調(diào)減。全球棉花消費(fèi)量基本沒(méi)有變化，烏茲別克斯坦略增加，孟加拉國(guó)、越南消費(fèi)量減少。全球棉花進(jìn)口量調(diào)減55萬(wàn)包，主要原因是中國(guó)進(jìn)口量調(diào)減50萬(wàn)包，進(jìn)口量減少的還有孟加拉國(guó)、越南，但被土耳其、巴基斯坦增加所抵消。印度、烏茲別克斯坦出口量調(diào)減20萬(wàn)包，出口量減少的還有澳大利亞、馬里。全球期末庫(kù)存環(huán)比減少73萬(wàn)包，為7960萬(wàn)包，同比基本持平，但中國(guó)以外地區(qū)庫(kù)存預(yù)計(jì)同比增加300萬(wàn)包。整體上國(guó)際棉市供給相對(duì)寬松。

報(bào)告顯示，2019/20年度美國(guó)棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存環(huán)比下調(diào)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量沒(méi)有變化。美棉產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)10萬(wàn)包，期末庫(kù)存調(diào)減10萬(wàn)包，為540萬(wàn)包，美國(guó)陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)63美分/磅，環(huán)比上調(diào)2美分/磅。

工業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至1月初被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約31.9天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比增加4.5天，同比減少8.4天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約66.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.2%，同比減少25.6%。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫(kù)存狀況不一，湖北、陜西、河北三省棉花工業(yè)庫(kù)存折天數(shù)相對(duì)較大。

1月初被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷(xiāo)率98.6%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.0個(gè)百分點(diǎn)，比近3年同期平均水平提高2.8個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存19.8天銷(xiāo)售量，環(huán)比減少3.4天，同比持平，比近3年同期平均水平高2.4天。布產(chǎn)銷(xiāo)率94.7%，環(huán)比提高4.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，比近3年同期平均水平低3.9個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存43.6天銷(xiāo)售量，環(huán)比減少6.4天，同比增加11.4天，比近3年同期平均水平高6.4天，紗線產(chǎn)量下降。

美國(guó)出口裝運(yùn)量下滑

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2019年12月27日-2020年1月2日，2019/20年度美國(guó)陸地棉凈簽約量為3.45萬(wàn)噸，較前周減少38%，較前四周平均值減少33%，新增簽約主要來(lái)自越南、巴基斯坦、土耳其、韓國(guó)、孟加拉國(guó)，取消合同的是印度、中國(guó)香港地區(qū)、尼加拉瓜。2020/21年度美國(guó)陸地棉凈出口簽約量1247噸，新增簽約來(lái)自土耳其(998噸)、越南(249噸)。2019/20年度美國(guó)陸地棉裝運(yùn)量4.79萬(wàn)噸，較前周減少6%，較前四周平均值增長(zhǎng)2%，主要運(yùn)往巴基斯坦、越南、中國(guó)、印度尼西亞、土耳其。2019/2020年度美國(guó)皮馬棉凈簽約量1179噸，較前周減少66%，較前四周平均值減少62%，新增簽約主要來(lái)自巴基斯坦、印度、越南、希臘、土耳其。2019/20年度美國(guó)皮馬棉裝運(yùn)量1225噸，較前周減少13%，較前四周平均值減少37%，主要運(yùn)往秘魯、印度、土耳其、泰國(guó)。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外實(shí)質(zhì)利多出盡。美棉出口環(huán)比下滑，美棉提振作用減弱。國(guó)內(nèi)鄭棉倉(cāng)單不斷創(chuàng)新高，工業(yè)庫(kù)存雖邊際有所改善但仍處歷史同期低位，下游需求疲弱；紡織傳統(tǒng)放假窗口期到來(lái)，鄭棉供應(yīng)壓力依舊。從技術(shù)角度分析，鄭棉短期快速拉漲，不宜追高，待企穩(wěn)后可適時(shí)沽空。