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進(jìn)入2018/19年度末期，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供大于求格局越發(fā)凸顯。新年度棉花種植情況良好，下年度全球棉花供應(yīng)量預(yù)計(jì)有所增加，但消費(fèi)端不確定性依舊，庫(kù)存壓力持續(xù)加大。全球貿(mào)易和投資爭(zhēng)端不斷加劇，產(chǎn)業(yè)格局受到?jīng)_擊，市場(chǎng)信心明顯不足，棉價(jià)繼續(xù)承壓調(diào)整。

一、產(chǎn)業(yè)鏈壓力自下而上，消費(fèi)端成為主導(dǎo)因素

2018年以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，棉花消費(fèi)承壓跡象明顯。據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，2012年以來(lái)全球棉花消費(fèi)量平均增速約2.4%，2017/18年度增速達(dá)到5.6%，2018/19年度消費(fèi)同比下降1.3%；根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2018/19年度我國(guó)棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)798.8萬(wàn)噸，同比下降6.8%，2019/20年度我國(guó)棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)788.2萬(wàn)噸，同比下降1%。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-5月我國(guó)紡織品服裝出口額合計(jì)995.89億美元，同比下降2.88%，其中服裝出口同比下降6.6%；5月國(guó)內(nèi)服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額同比增速4.1%，較去年同期放緩2.5個(gè)百分點(diǎn)。G20峰會(huì)兩國(guó)元首會(huì)晤釋放利好，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)氣氛有所好轉(zhuǎn)，紡企少量補(bǔ)庫(kù)，棉花棉紗價(jià)格小幅上漲。但短暫利好支撐動(dòng)能不足，棉價(jià)上沖后迅速重回低位，低迷情緒繼續(xù)向上游傳導(dǎo)，去庫(kù)存進(jìn)度依舊緩慢。據(jù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年7月5日全國(guó)新棉銷(xiāo)售進(jìn)度74%，同比落后9個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)7月底我國(guó)工商業(yè)庫(kù)存475萬(wàn)噸左右，較同期增加97萬(wàn)噸左右。目前市場(chǎng)對(duì)棉花消費(fèi)的擔(dān)憂有增無(wú)減，實(shí)質(zhì)性利好缺失導(dǎo)致下游短期難有明顯好轉(zhuǎn)，本年度期末庫(kù)存高企，將對(duì)棉價(jià)形成較大壓力。

二、全球新棉播種順利，缺乏階段性上漲機(jī)會(huì)

據(jù)USDA最新發(fā)布的美棉生長(zhǎng)報(bào)告，近期美國(guó)天氣狀況較理想，新棉長(zhǎng)勢(shì)向好；印度氣象局預(yù)計(jì)今年季風(fēng)雨正常，新棉播種順利；巴基斯坦灌溉充足，2019/20年度棉花種植面積與去年同期相比高出14%。在不出現(xiàn)極端天氣前提下，下年度全球棉花增產(chǎn)概率較大，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2019/20年度全球棉花產(chǎn)量2738.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%，遠(yuǎn)高于消費(fèi)量2.6%的增速。據(jù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新實(shí)播面積報(bào)告，2019/20年國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量573萬(wàn)噸，目前新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)良好。在全球增產(chǎn)、消費(fèi)下降、庫(kù)存增加的預(yù)期下，棉價(jià)缺乏階段性上漲機(jī)會(huì)，新年度棉花收購(gòu)價(jià)面臨一定挑戰(zhàn)。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)頻繁施壓，弱勢(shì)局面難以扭轉(zhuǎn)

聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《2019年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望年中報(bào)告》中提出，受內(nèi)外因素共同影響，所有主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和大多數(shù)發(fā)展中區(qū)域增長(zhǎng)前景都將轉(zhuǎn)弱。報(bào)告預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)2019年增速將放緩至2.7%，低于年初時(shí)預(yù)計(jì)的約3%。2019年1季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.4%，與去年4季度持平，主要原因是一季度中美貿(mào)易談判預(yù)期向好，且國(guó)家集中出臺(tái)利好政策加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，出現(xiàn)良好開(kāi)局。但穩(wěn)中有變，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，我國(guó)上半年GDP同比增長(zhǎng)6.3%，宏觀經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)更加顯著。2018年以來(lái)，外貿(mào)形勢(shì)在貿(mào)易摩擦激化的情況下，預(yù)期前景仍存較大不確定性，后期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較復(fù)雜嚴(yán)峻，棉花市場(chǎng)基本面未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，弱勢(shì)局面短期難以改變。

四、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)

本期月報(bào)推出2019/20年度產(chǎn)需平衡表，并對(duì)2016/17年度和2018/19年度的部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，詳見(jiàn)下表。