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5月以來(lái)，內(nèi)外盤棉價(jià)急速下跌，鄭棉1909合約6月6日一度創(chuàng)下階段新低12775元/噸，美棉也在70美分/磅下方低位徘徊。分析人士表示，外盤疲軟拖累疊加供應(yīng)端壓力釋放，且下游紡織服裝出口預(yù)計(jì)受限，鄭棉價(jià)格或?qū)⒃俅伪平f(wàn)元關(guān)口。

期價(jià)連破支撐

“2019年美國(guó)長(zhǎng)短端國(guó)債收益率倒掛，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景影響巨大，導(dǎo)致鄭棉價(jià)格5月中旬以來(lái)快速下跌?！敝行牌谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究員表示。

邁科期貨分析師劉毅、李沛林則認(rèn)為，近期鄭棉價(jià)格連破支撐，主要是受外盤及利空氣氛拖累。美棉下一年度基本面預(yù)期偏空，在產(chǎn)銷雙增下，消費(fèi)及出口不足、庫(kù)存繼續(xù)累積，出口則是未來(lái)或?qū)⒏淖兤胶獗眍A(yù)期的不確定因素。中期來(lái)看，美國(guó)西南地區(qū)澇災(zāi)為價(jià)格提供部分支撐，實(shí)質(zhì)利好還行關(guān)注種植進(jìn)度及生長(zhǎng)優(yōu)良率。

上述分析師進(jìn)一步表示，在外盤拖累下，鄭棉價(jià)格持續(xù)下跌。棉花現(xiàn)貨商業(yè)庫(kù)存持續(xù)居高不下，結(jié)合5月儲(chǔ)備棉競(jìng)拍，來(lái)自供應(yīng)端壓力持續(xù)不斷在盤面釋放，現(xiàn)貨端壓力不會(huì)快速消退，預(yù)計(jì)價(jià)格弱勢(shì)還會(huì)延續(xù)。

此外下游紡織服裝出口存在較大不確定性。數(shù)據(jù)顯示，4月服裝及衣著附件出口96.7萬(wàn)億元，1-4月累計(jì)出口391萬(wàn)億元，累計(jì)同比減少7.6%。進(jìn)入2019年后，除1月年前強(qiáng)出口數(shù)據(jù)較好外，隨后3個(gè)月雖出口量在逐步回升，但處同比較差水平，尤其是4月是近5年來(lái)出口量最低一年。

短期或進(jìn)一步走低

2008年，大宗商品價(jià)格重挫，鄭棉價(jià)格低點(diǎn)一度逼近萬(wàn)元關(guān)口。站在目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，鄭棉能否跌至萬(wàn)元？

對(duì)此中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員表示，其一，從成本角度分析，棉花現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)對(duì)年度內(nèi)鄭棉價(jià)格存在較強(qiáng)牽制作用。以15%預(yù)估鄭棉相對(duì)現(xiàn)貨成本的貼水程度，鄭棉底部區(qū)域或在12500-13000元/噸。

其二，從供需角度分析，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，USDA持續(xù)大幅調(diào)低全球棉花消費(fèi)量，導(dǎo)致棉花庫(kù)消比持續(xù)攀升。若國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)不能恢復(fù)正常狀態(tài)，預(yù)計(jì)2019/20年度全球棉花消費(fèi)量存在繼續(xù)下調(diào)可能，進(jìn)而帶動(dòng)庫(kù)消比走高。

其三，當(dāng)前儲(chǔ)備棉輪入理由不充分。2018/19年度至今，棉農(nóng)手中棉花已銷售殆盡，未進(jìn)行套保貿(mào)易商損失慘重，當(dāng)前已停止報(bào)價(jià)。近年來(lái)，中國(guó)棉花調(diào)控政策的核心在于確保國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格保持合理范圍，在國(guó)際棉價(jià)同樣大幅下跌的背景下，中國(guó)推出棉花輪入政策的理由不夠充分。

其四，調(diào)查顯示，自2019年4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花下游紗布訂單狀況逐步惡化。進(jìn)入6月，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)熱及夏季麥?zhǔn)展ぷ髦鸩絾?dòng)，下游紗布企業(yè)停減產(chǎn)較往年同期增加，即國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)惡化對(duì)紡織服裝出口悲觀預(yù)期正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

上述研究員表示，考慮到2018/2019年度棉花現(xiàn)貨成本對(duì)期貨價(jià)格的牽制作用，預(yù)計(jì)鄭棉主力價(jià)格底部在12500-13000元/噸；若中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品出口美國(guó)數(shù)量遇阻，則2019/20年度產(chǎn)棉收購(gòu)價(jià)或?qū)⒆叩?，鄭棉價(jià)格有望逼近萬(wàn)元關(guān)口。不過(guò)進(jìn)入7-8月后，預(yù)計(jì)隨著倉(cāng)單棉不斷減少及棉花成熟期天氣影響加大，鄭棉價(jià)格或階段性走高。