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近期重點數(shù)據(jù)回顧：1)1月紡織服裝出口回升。2019年1月我國紡織服裝出口總值250.6億美元，當(dāng)月同比增長8.45%，環(huán)比12月(231.2億美元)增長8.4%。其中紡織品出口金額114.1億美元，同比增長14.2%，服裝出口金額136.5億美元，同比增長4%。2)中國市場高端服飾消費增長持續(xù)。從海外奢侈品公司披露情況來看，2018年4季度LVMH 公司在除日本外的亞太市場實現(xiàn)15%的有機增長，愛馬仕在除日本外的亞太市場實現(xiàn)13.1%的增長，增速均處于歷史區(qū)間相對較高的景氣水平。

春節(jié)消費高峰錯位下1月大眾服飾表現(xiàn)良好，外資配置加碼有望提升白馬關(guān)注度。長期來看，我們認為消費將會成為經(jīng)濟增長的第一引擎，繼續(xù)看好中長期消費品的投資機會。

我們從外資配置的角度，進一步利好效率領(lǐng)先、競爭力強的大眾龍頭，推薦估值處于歷史區(qū)間底部的海瀾之家：公司自2017年下半年以來變化積極，新興品牌、海外市場拓展等多項戰(zhàn)略紛紛落地。我們認為公司未來五年持續(xù)回購規(guī)劃彰顯龍頭風(fēng)范，估值位于歷史區(qū)間底部位置，2017年股息率高達4.95%，看好長期業(yè)績增長帶來穩(wěn)定回報。

高端消費持續(xù)增長，我們繼續(xù)推薦卡位優(yōu)質(zhì)細分賽道的高端品牌。比音勒芬是服裝行業(yè)內(nèi)生成長最快的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，2018年同店提升、渠道擴張，業(yè)績發(fā)力彈性大。我們認為公司所處的高端休閑服飾領(lǐng)域賽道優(yōu)質(zhì)，公司多年經(jīng)營下具備極強壁壘。9月17日我們發(fā)布行業(yè)深度報告，提出帶有運動屬性的高端休閑服市場空間廣闊，成長出百億美元市值、全球網(wǎng)點數(shù)量過萬的巨頭RaphLauren，且高端品牌的溢價有望快速形成。我們預(yù)計公司2018、2019年業(yè)績復(fù)合增速40%以上，給予2019年25倍的目標(biāo)估值，較當(dāng)前有40%+空間。

我們認為電商領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢不斷強化，2019年有望持續(xù)保持增長。重點推薦：1)跨境通3季報經(jīng)營質(zhì)量改善，公司Q3單季度收入、利潤同比增長86.7%、78.1%，同時議價能力增強，應(yīng)付賬期延長，單季度應(yīng)付賬款增加4.4億元，帶動單季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入3.1億元，經(jīng)營質(zhì)量改善大超市場預(yù)期。我們堅定看好公司核心競爭力不斷強化，旺季實現(xiàn)更高質(zhì)量增長。2)南極電商GMV高速增長、優(yōu)勢不斷強化。電商行業(yè)整體面臨消費下行、線上流量增長放緩，公司表現(xiàn)出強勁的逆勢增長。核心競爭力強勁、生態(tài)鏈構(gòu)建完善、立足高性價比的定位符合當(dāng)前發(fā)展趨勢。我們看好公司核心品類市占率進一步提升，新興品類成長態(tài)勢良好，2019年有望進一步加強品質(zhì)提升與質(zhì)量管控。