消費(fèi)前景堪憂 供應(yīng)壓力加大
——中國棉花市場11月月報（預(yù)測篇）
來源：錦橋紡織網(wǎng)2018-11-16 10:11:52編輯：KK
在全球經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜，大宗商品市場避險情緒加重，棉花需求預(yù)期不佳的情況下，北半球主產(chǎn)國新棉已開始集中上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大，短期內(nèi)棉價難以擺脫弱勢。鄭棉期貨已跌至兩個年度以來波動區(qū)間下限，面臨破位風(fēng)險。中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展情況、國內(nèi)棉花市場調(diào)控政策、全球棉花產(chǎn)量變化和大宗商品市場總體變化是需要密切關(guān)注的市場熱點。
一、全球經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜 大宗商品市場避險情緒加重
10月以來，美元指數(shù)顯著突破前3季度高點，國際原油價格較月初跌超20%，帶動其他大宗商品震蕩下行。10年期美債收益率亦強(qiáng)勢站上3%水平，美聯(lián)儲連續(xù)作出強(qiáng)硬表態(tài)，使美貨幣政策對其他國家地區(qū)經(jīng)濟(jì)的虹吸效應(yīng)不斷增強(qiáng)，部分新興市場潛藏的債務(wù)危機(jī)暗流涌動。與此相對，中美經(jīng)歷前期緊張對峙后，近期雙方高層一方面對話頻繁，另一方面博弈領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦局面更顯撲朔迷離。面對日趨嚴(yán)峻的國際貿(mào)易形勢，管理層不斷出臺支持民營企業(yè)的重磅措施，穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)局面的決心堅定。多方面復(fù)雜因素共同作用，未來一段時間內(nèi)大宗商品市場避險情緒加重。
二、短期內(nèi)棉價難以擺脫弱勢
1、棉花季節(jié)性供應(yīng)壓力已形成。進(jìn)入11月，美棉收獲過半，印度棉區(qū)無降雨，新棉上市進(jìn)度創(chuàng)紀(jì)錄，巴基斯坦新棉上市量已完成3/4，中國新棉采摘進(jìn)度和交售率均超過80%。隨著新棉供應(yīng)進(jìn)入高峰期，季節(jié)性供應(yīng)壓力已形成。
2、棉花需求預(yù)期進(jìn)一步下降。在中美貿(mào)易摩擦沒有出現(xiàn)緩和跡象的情況下，中國大幅下調(diào)包括紡織品在內(nèi)的進(jìn)口關(guān)稅，國內(nèi)棉花需求預(yù)期進(jìn)一步下降，對市場的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，棉花供應(yīng)壓力隨之增大。截至10月底，國內(nèi)棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約226萬噸，較上月增加119萬噸，增幅110.8%。10月以來，美棉出口遭遇中國連續(xù)毀約。7月初至11月中旬，國際棉紗整體價格下跌1500元/噸左右，跌幅約6%。
3、鄭棉期貨面臨破位風(fēng)險。鄭棉期貨主力合約已跌破15000元整數(shù)關(guān)口后已逼近至過去兩個年度以來的波動區(qū)間下限。隨著鄭棉期貨持續(xù)下跌，國內(nèi)棉花基差不斷抬升。截至11月8日，基差較過去2年均值高出135%，位于2016年度以來最高位水平。進(jìn)入11月以后，基差的擴(kuò)大以及現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力的加大導(dǎo)致鄭棉倉單大幅增加，鄭棉期貨進(jìn)一步破位下行的風(fēng)險增大。
三、后期需關(guān)注的市場熱點
1、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展情況。最近一段時間，美國前國務(wù)卿基辛格與中國高層領(lǐng)導(dǎo)紛紛會晤，不斷刺激市場的想象空間。11月底，中美高層將在G20峰會期間會晤，就中美關(guān)系及其他重大問題進(jìn)行深入探討。雙方能否在貿(mào)易問題上達(dá)成新的共識需高度關(guān)注。
2、國內(nèi)棉花市場調(diào)控政策。根據(jù)以往經(jīng)驗，國家有關(guān)部門一般會在歲末年初公布儲備棉輪換計劃。經(jīng)歷3年連續(xù)輪出后，2019年儲備棉輪換政策是否會有新的變化需密切關(guān)注。
3、全球棉花產(chǎn)量變化。由于7-8月印度季風(fēng)雨不足，巴基斯坦病蟲害嚴(yán)重，且美棉收獲期遭遇降雨，中國以外地區(qū)棉花減產(chǎn)預(yù)期漸強(qiáng)，為后市行情演繹留下懸念。
4、大宗商品市場總體變化。CRB指數(shù)已幾乎處于30年來底部，本身存在技術(shù)反彈需求，其走勢值得密切關(guān)注，特別是要關(guān)注原油和有色金屬等權(quán)重較大、交易相對活躍的商品價格變化趨勢。若全球經(jīng)濟(jì)有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，大宗商品價格或?qū)⒊霈F(xiàn)普漲。
四、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測
本期平衡表未做調(diào)整。
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