甲醇短期頭部已現(xiàn)
來源：期貨日報2018-10-23 11:10:06編輯：Xfq
前甲醇的高價已經(jīng)令部分下游企業(yè)難以接受，浙江興興68萬噸MTO裝置的停車是一個典型的信號。甲醇上周創(chuàng)出新高基本是一個假突破，未來日線形成“雙頭”形態(tài)而下跌的概率很大。
近期，甲醇價格在進(jìn)口貨源緊張等因素的影響下，出現(xiàn)高位振蕩的走勢，主力1901合約在10月15日創(chuàng)下3525元/噸的近5年的高點，但隨后便連續(xù)振蕩下行。筆者認(rèn)為，綜合考慮多個影響因素，甲醇短期內(nèi)(未來1—2個月)整體將呈現(xiàn)跌勢。
短期影響因素難以成為價格的長期支撐
過去幾個月支撐甲醇價格走高的重要因素是，國外多套大型甲醇裝置停產(chǎn)、對伊朗甲醇進(jìn)口的擔(dān)憂以及人民幣貶值預(yù)期。
第一，梅賽尼斯在新西蘭的百萬噸裝置和在智利的80萬噸裝置盡管因為氣源問題停產(chǎn)或減產(chǎn)，但在天然氣供給恢復(fù)后將很快重啟，梅尼賽斯在特立尼達(dá)和多巴哥的180萬噸裝置因為起火停產(chǎn)的問題將很快解決。另外，沙特、俄羅斯的部分生產(chǎn)裝置將在月底開車，今年年末伊朗的一套230萬噸/年裝置也即將投產(chǎn)，外部甲醇供給短缺只是暫時性的。
第二，我國的伊朗甲醇進(jìn)口大概率會保持穩(wěn)定。隨著11月臨近，美國對伊朗原油及能化產(chǎn)品出口禁令即將生效，市場傳言國內(nèi)某大型石化國企將停止從伊朗進(jìn)口甲醇，但這個理由從炒作題材變?yōu)槭聦嵉目赡苄圆淮?。一方面?月上旬中國進(jìn)口量占據(jù)伊朗原油出口量50%。另一方面，即便某國企不進(jìn)口，也會有其他渠道代替進(jìn)口。此外，歐盟正籌備建立一個SPV，以繞開SWIFT支付系統(tǒng)，而未來在我國與伊朗原油及化工品的結(jié)算中人民幣及其他結(jié)算方式的比例將提高，這不但不會影響雙方的能化貿(mào)易，而且規(guī)避了人民幣貶值帶來的進(jìn)口價格上漲風(fēng)險。
第三，盡管9月外匯儲備減少227億美元，導(dǎo)致人民幣貶值壓力再次加大，但中國經(jīng)濟(jì)在主要經(jīng)濟(jì)體中仍然屬于績優(yōu)股，貶值難以形成短期趨勢。我國甲醇價格在全球?qū)儆谳^低水平，國外進(jìn)口貨源若進(jìn)一步提價，勢必刺激國內(nèi)充裕的閑置甲醇裝置重啟。因此，人民幣貶值對甲醇價格的確有提振作用，但不會持續(xù)。
甲醇下游消費并不樂觀
在甲醇的下游消費中，MTO、MTP等烯烴用量已經(jīng)接近50%。目前甲醇的高價已經(jīng)令部分下游企業(yè)難以接受，浙江興興68萬噸MTO裝置在上周的停車是一個典型的信號，寧波富德也已經(jīng)開始降負(fù)生產(chǎn)。從歷史走勢來看，自2014年煤制烯烴裝置大量投產(chǎn)以來，烯烴價格對甲醇價格的影響越發(fā)明顯。從pp-3ma價差觀察，截至10月22日該價差為36元/噸，該價差在過去3年的均值為800元/噸左右。基本上只要該價差跌至零附近的低位區(qū)間，就會帶來甲醇隨后的快速下跌。從PP和PE的價差結(jié)構(gòu)看，需求憂慮導(dǎo)致遠(yuǎn)期貼水格局，因而隨著時間推移，甲醇價格很可能以下跌的方式來完成對二者價差的修復(fù)。
隨著價格下跌累庫將出現(xiàn)
隨著近日西北多套制烯烴的配套甲醇裝置從檢修狀態(tài)回歸正常生產(chǎn)，來自西北地區(qū)的貿(mào)易流通貨源將逐步增多。同時，近日從內(nèi)蒙古、山西、新疆等地運往山東地區(qū)的甲醇運費出現(xiàn)10—50元/噸的局部調(diào)整，這也意味著甲醇供給并不緊張。
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