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　　2018年以來(lái)，以美國(guó)為首的貿(mào)易保護(hù)主義頻繁擾動(dòng)全球金融市場(chǎng)，不確定因素疊加，貿(mào)易和投資風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大。儲(chǔ)備棉輪出延期保障了新舊棉花年度交替期的市場(chǎng)供應(yīng)，但新年度棉花產(chǎn)量仍未定論，下年度消費(fèi)需求有待觀察。前期國(guó)內(nèi)外棉價(jià)快速走高，貿(mào)易戰(zhàn)后金融戰(zhàn)隨之而來(lái)，市場(chǎng)高位回落，棉花價(jià)格走勢(shì)對(duì)金融因素愈發(fā)敏感。

　　一、后期棉花供求基本情況

　　1、新棉上市前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)充裕。按國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)的本年度棉花消費(fèi)量847.6萬(wàn)噸計(jì)算，8-9月全國(guó)棉花消費(fèi)量141.3萬(wàn)噸。就供給方面看，截至7月底，全國(guó)棉花工商業(yè)庫(kù)存共287萬(wàn)噸，鄭棉倉(cāng)單達(dá)到40萬(wàn)噸歷史最高值，加之儲(chǔ)備棉輪出延期，新棉上市前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)充裕。

　　2、新年度全球棉花市場(chǎng)可能再度產(chǎn)不足需。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)8月發(fā)布數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2018年度產(chǎn)不足需154.4萬(wàn)噸，全球期末庫(kù)存消費(fèi)比下降至60.4%，較2017年度下降8.4百分點(diǎn)。2018年度國(guó)際棉花市場(chǎng)供求可能由寬松走向緊平衡。關(guān)于USDA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，一方面其消費(fèi)存在下調(diào)空間，另一方面澳棉產(chǎn)量有所高估。美國(guó)向全球發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)和金融戰(zhàn)將世界經(jīng)濟(jì)拖入危險(xiǎn)境地，全球棉花消費(fèi)量面臨下調(diào)壓力。若中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)有可能涉及紡織品服裝，中國(guó)紡織用棉需求勢(shì)必承壓收斂。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)，2018年度中國(guó)棉花消費(fèi)量為811.9萬(wàn)噸，較2017年度下降35.7萬(wàn)噸。2018年澳大利亞持續(xù)干旱，澳大利亞棉商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)新年度澳棉面積減少一半。假如僅考慮中國(guó)和澳大利亞棉花產(chǎn)需情況，預(yù)計(jì)2018年度全球棉花產(chǎn)不足需為68.15萬(wàn)噸，較USDA數(shù)據(jù)明顯收窄。

　　3、2018年度中國(guó)棉花市場(chǎng)供求形勢(shì)趨緊。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)6月份棉花長(zhǎng)勢(shì)調(diào)查最新情況，2018年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量576萬(wàn)噸，消費(fèi)量811.9萬(wàn)噸，新年度國(guó)內(nèi)供需缺口235.9萬(wàn)噸，與本年度的234.9萬(wàn)噸基本持平。鑒于儲(chǔ)備棉庫(kù)存大幅下降，2018年度期初庫(kù)存則減少至662.1萬(wàn)噸，較2017年度的797萬(wàn)噸減少134.9萬(wàn)噸。2018年度庫(kù)存消費(fèi)比降至74.05%，較2017年度下降3.9%，處于2011年度以來(lái)最低水平。2018年度國(guó)內(nèi)棉花供求明顯趨緊，進(jìn)口量將超過(guò)200萬(wàn)噸。

　　二、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩，棉花難以獨(dú)善其身

　　1、貿(mào)易戰(zhàn)和強(qiáng)勢(shì)美元共振抑制商品行情走勢(shì)。2018年7月國(guó)際國(guó)幣基金組織《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告指出，美國(guó)與世界其他國(guó)家的貿(mào)易戰(zhàn)到2020年可能會(huì)讓全球經(jīng)濟(jì)增速降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，較高的貿(mào)易壁壘還會(huì)阻礙投資，抬高商品價(jià)格，擾亂全球供應(yīng)鏈，并抑制消費(fèi)。4月中旬至8月中旬，美元指數(shù)上漲幅度超過(guò)8%，強(qiáng)勢(shì)美元給美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)提供了充分的經(jīng)濟(jì)基本面基礎(chǔ)，為美國(guó)“匯率操縱論”留下空間。貿(mào)易戰(zhàn)將世界格局推向新一輪大發(fā)展大變革大調(diào)整，“動(dòng)蕩”可能成為年度內(nèi)金融市場(chǎng)關(guān)鍵詞，國(guó)際棉價(jià)或?qū)⒚媾R大幅波動(dòng)。

　　2、東南亞國(guó)家外貿(mào)壓力增加。近年來(lái)，東南亞國(guó)家設(shè)法通過(guò)吸引外國(guó)直接投資來(lái)增強(qiáng)出口能力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)外依存度極高。世界貿(mào)易組織預(yù)計(jì)，2018年整個(gè)亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體受美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易摩擦威脅，進(jìn)、出口貿(mào)易增速將分別較上年回落3.7和1個(gè)百分點(diǎn)。全球棉花消費(fèi)主要集中在中國(guó)及東南亞等新興市場(chǎng)，相關(guān)國(guó)家服裝出口主要市場(chǎng)在歐洲、美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。貿(mào)易戰(zhàn)背景下，東南亞主要棉花消費(fèi)國(guó)金融市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)，前景令人擔(dān)憂，棉花消費(fèi)量將隨之調(diào)整。

　　三、提醒與建議

　　1、謹(jǐn)慎操作。市場(chǎng)在外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩和基本面之間反復(fù)，預(yù)計(jì)在貿(mào)易形勢(shì)和金融市場(chǎng)間歇期間，新年度棉花供應(yīng)缺口將主導(dǎo)市場(chǎng)。建議企業(yè)本著綜合、全面、謹(jǐn)慎原則，做好止損防止意外，把握方向和節(jié)奏。

　　2、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。隨著印度、非洲及中亞等國(guó)家和地區(qū)棉紡織工業(yè)的不斷擴(kuò)張，全球傳統(tǒng)的棉花生產(chǎn)國(guó)、出口國(guó)將演變?yōu)槊藁ㄏM(fèi)國(guó)、進(jìn)口國(guó)，全球棉花生產(chǎn)和消費(fèi)格局將面臨重大調(diào)整。在國(guó)儲(chǔ)棉規(guī)模庫(kù)存下降后，國(guó)內(nèi)供給不足、新疆與內(nèi)地產(chǎn)需錯(cuò)位等問(wèn)題，將逐漸浮出水面。貿(mào)易戰(zhàn)加劇市場(chǎng)不確定性，對(duì)產(chǎn)業(yè)造成沖擊，企業(yè)需要關(guān)注紡織服裝鏈條細(xì)分領(lǐng)域外貿(mào)形勢(shì)變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，練好內(nèi)功，做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

　　三、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

　　基于對(duì)工商業(yè)庫(kù)存、儲(chǔ)備棉輪出及消費(fèi)數(shù)據(jù)綜合分析，本期平衡表將2016/17年度消費(fèi)量調(diào)增21萬(wàn)噸至822.1萬(wàn)噸，2016/17年度期末庫(kù)存相應(yīng)調(diào)減21萬(wàn)噸至797萬(wàn)噸，2017/18年度棉花消費(fèi)量調(diào)增10.6萬(wàn)噸至847.6萬(wàn)噸，2017/18年度期末庫(kù)存調(diào)減28.2萬(wàn)噸至662.1萬(wàn)噸，2018/19年度期末庫(kù)存調(diào)減41.5萬(wàn)噸至602.3萬(wàn)噸。詳見(jiàn)下表。

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