弘業(yè)期貨：拋儲(chǔ)延長(zhǎng) 施壓棉價(jià)
來(lái)源：弘業(yè)期貨 王曉蓓2018-08-02 09:08:03編輯：KK
7月下旬以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)本年度儲(chǔ)備棉輪出是否延長(zhǎng)的關(guān)注更加密切。一方人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存同比大幅增加，又有增發(fā)進(jìn)口配額，拋儲(chǔ)不延長(zhǎng)；另一方認(rèn)為，在國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不利、中美貿(mào)易摩擦日益加劇的大環(huán)境下，下游紡織企業(yè)生存困難，拋儲(chǔ)延長(zhǎng)能夠給下游提供更多的較廉價(jià)原材料，利于企業(yè)渡過(guò)困境。但絕大部分市場(chǎng)認(rèn)識(shí)均沒(méi)有料到，今年關(guān)于儲(chǔ)備棉輪出延長(zhǎng)公告會(huì)在7月落地。
公告時(shí)間較往年提前
7月6日，美中先后公布對(duì)進(jìn)口自中國(guó)/美國(guó)的涉及340億美元的商品加征25%關(guān)稅的清單，中美貿(mào)易摩擦第一階段落地。因市場(chǎng)前期已基本反映該利空，在雙方清單公布后，國(guó)內(nèi)外期貨盤面均有反彈。印度提高下一年度棉花MSP收購(gòu)價(jià)格；美農(nóng)報(bào)告調(diào)減全球棉花期初和期末庫(kù)存預(yù)估、調(diào)增消費(fèi)量預(yù)估，調(diào)減美棉產(chǎn)量預(yù)估；美國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱；美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率同比大幅下滑、較差和差等級(jí)的棉花同比大幅上升。一系列利多因素推升美棉價(jià)格，CotlookA棉花價(jià)格指數(shù)7月上漲4.25美分/磅，漲幅4.5%；ICE交投最活躍的12月合約從85美分下方最高漲至89.82美分/磅。與此同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦利空階段性兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鄭棉止跌回升，但并沒(méi)有新的利多因素出現(xiàn)，鄭棉呈震蕩走勢(shì)，我們認(rèn)為最主要的原因還是在于國(guó)內(nèi)利多因素缺位；而328棉花價(jià)格指數(shù)則一直陰跌，在月底止跌略升。7月最后一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)有炒作天氣苗頭，在ICE帶動(dòng)下鄭棉大漲，盤中創(chuàng)6月25日以來(lái)新高。
回顧前兩個(gè)年度，2016年儲(chǔ)備棉延長(zhǎng)拋儲(chǔ)的公告于當(dāng)年8月8日發(fā)布，2017年則于當(dāng)年的8月9日發(fā)布；而今年儲(chǔ)備棉輪出延長(zhǎng)公告則較往年提前一周浮出水面。ICE期棉從7月6日上漲至今，國(guó)內(nèi)近日有跟漲趨勢(shì)，而此時(shí)儲(chǔ)備棉輪出延長(zhǎng)至9月30日政策出臺(tái)，我們比較傾向于文中所述的第二種情景，即下游紡織企業(yè)生存困難，拋儲(chǔ)延長(zhǎng)有利于企業(yè)渡過(guò)困境。
供給增加
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年6月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存量約85萬(wàn)噸，9月儲(chǔ)備棉輪出共計(jì)成交約62萬(wàn)噸。2017年6月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存量131萬(wàn)噸，同比增加46萬(wàn)噸，當(dāng)年9月儲(chǔ)備棉輪出共計(jì)成交約56萬(wàn)噸。2018年6月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存量225萬(wàn)噸，同比增加94萬(wàn)噸，增幅71.7%；較2016年增加140萬(wàn)噸，增幅164.7%。今年棉花商業(yè)庫(kù)存量遠(yuǎn)高于2016和2017年，單從國(guó)內(nèi)棉花自由流通量而言，今年9月儲(chǔ)備棉輪出成交量不及前兩年同期。9月儲(chǔ)備棉輪儲(chǔ)量不但與當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)供給密切相關(guān)，同時(shí)也會(huì)受到輪出價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差及新棉上市價(jià)格預(yù)期影響。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年7、8月儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)成交均價(jià)高位運(yùn)行，隨著商業(yè)庫(kù)存量的消耗，價(jià)格越拋越高，其與國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)328棉花價(jià)格指數(shù)的價(jià)差由1000元/噸左右收斂至400元/噸左右；2017年7、8月延長(zhǎng)拋儲(chǔ)政策公布后，儲(chǔ)備棉拍儲(chǔ)熱度緩解，拋儲(chǔ)成交均價(jià)先抑后揚(yáng)，其與國(guó)內(nèi)328棉花價(jià)格指數(shù)的價(jià)差由1500元/噸下降至1000元/噸左右，儲(chǔ)備棉具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)；2018年7月儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)成交均價(jià)與328棉花價(jià)格指數(shù)的價(jià)差由1600元/噸下降至1100元/噸左右，價(jià)差與去年相當(dāng)。新棉預(yù)期方面，去年豐收，今年普遍預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比略減，再加上觸及安全線的儲(chǔ)備庫(kù)存，新棉開(kāi)秤價(jià)格預(yù)計(jì)將明顯高于去年。從比價(jià)方面而言，今年9月儲(chǔ)備棉成交量似乎是要超越去年。
中美貿(mào)易摩擦不斷，甚至有進(jìn)一步加劇的可能，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)棉花需求量有較大的不確定性。目前國(guó)內(nèi)供給充足，較去年同期大幅增加，這將在一定成度上降低企業(yè)的囤棉量。綜合現(xiàn)有存量、價(jià)差及新棉上市價(jià)格預(yù)期，我們預(yù)計(jì)，今年9月儲(chǔ)備棉成交量比之去年難有突破，成交量大概率在35-5萬(wàn)噸之間，市場(chǎng)供給增加。
截至7月31日累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)297萬(wàn)噸，累計(jì)出庫(kù)成交177.05萬(wàn)噸，成交率為59.6%，其中7月累計(jì)成交37.2萬(wàn)噸。截止6月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存225萬(wàn)噸，粗略按照8、9月各40萬(wàn)噸的成交量計(jì)算，從7月至新棉大量上市之前，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)量約為342萬(wàn)噸(不計(jì)進(jìn)口棉)。(標(biāo)題：弘業(yè)期貨：拋儲(chǔ)延長(zhǎng) 施壓棉價(jià))
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