鄭棉價(jià)格中樞將上移
來(lái)源：一德期貨 李曉威 彭瑤2018-07-12 10:07:06編輯：KK
全球庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)四年下降
當(dāng)前，儲(chǔ)備棉庫(kù)存進(jìn)入安全邊際，政策增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，進(jìn)口預(yù)期強(qiáng)烈，全球庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)四年下降，預(yù)計(jì)棉價(jià)中樞將上移。
全球棉花需求仍將保持強(qiáng)勢(shì)
從供應(yīng)端看，2018/19年度美棉種植面積繼續(xù)增加，截至7月8日當(dāng)周美棉種植進(jìn)度與上年度基本持平，但優(yōu)良率卻遠(yuǎn)低于歷史同期，“差棉”率居歷史高位。其中得克薩斯州“很差”棉率更是達(dá)13%。據(jù)NOAA月度和3季度干旱預(yù)測(cè)，得克薩斯州和俄克拉荷馬州棉花主產(chǎn)區(qū)7月干旱仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)2018/19年度美棉產(chǎn)量可能受制于天氣條件，單產(chǎn)有所下滑，棄耕率上升。
2017/18年度印度庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)下降至近六年低位，可供出口量進(jìn)一步減少，隨著印度新棉上市進(jìn)入尾聲，7-10月將進(jìn)入供應(yīng)趨緊格局。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部消息，截至6月29日印度已種植棉花322萬(wàn)公頃，同比減少139萬(wàn)公頃，預(yù)計(jì)2018/19年度印棉面積大概率下滑。此外MSP價(jià)格大幅提升也在一定程度上提高國(guó)際棉價(jià)。
從消費(fèi)端看，中美貿(mào)易摩擦加劇，來(lái)自中國(guó)需求將大幅減少，短期利空美棉銷售，但預(yù)期2018/19年度全球產(chǎn)量增速將不及消費(fèi)增速，進(jìn)入去庫(kù)存階段，而全球棉花需求仍將保持強(qiáng)勢(shì)。
新棉銷售后期高品質(zhì)棉或短缺
據(jù)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017/18年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量572萬(wàn)噸(同比增加103萬(wàn)噸)，消費(fèi)量880萬(wàn)噸(同比增加25萬(wàn)噸)，供應(yīng)缺口308萬(wàn)噸。據(jù)e棉倉(cāng)2017/18年度公檢數(shù)據(jù)，“雙28”及以上等級(jí)新疆棉為241萬(wàn)噸(同比增加55萬(wàn)噸)，部分增加的高品質(zhì)棉被同時(shí)增加的消費(fèi)量抵消。
2018/19年度新疆棉生長(zhǎng)較去年度同期慢7-10天，新疆棉對(duì)內(nèi)地形成有效供應(yīng)得到10月中旬左右。從供應(yīng)上看，預(yù)計(jì)2017/18年度110萬(wàn)噸進(jìn)口+220萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)成交=330萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)缺口可以完全彌補(bǔ)。但從結(jié)構(gòu)上看，2017/18年度期末工商業(yè)庫(kù)存中高質(zhì)量棉花數(shù)量值得商榷。2015/16、2016/17年度除去進(jìn)口，國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口分別為226萬(wàn)噸、255萬(wàn)噸，而這兩個(gè)年度國(guó)儲(chǔ)成交量為266萬(wàn)噸和322萬(wàn)噸，輪儲(chǔ)成交量大幅高于供應(yīng)缺口，這意味著有相當(dāng)部分的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存轉(zhuǎn)化為社會(huì)庫(kù)存。截至7月10日顏色級(jí)好于31且長(zhǎng)度大于28mm品質(zhì)的鄭棉倉(cāng)單折棉花32.9萬(wàn)噸，這部分高等級(jí)棉花暫未對(duì)市場(chǎng)形成有效供應(yīng)。再考慮到儲(chǔ)備棉質(zhì)量存在著下降的可能性，2017/18年度市場(chǎng)流通的高質(zhì)量棉花數(shù)量并未有太大提高，而隨著新棉銷售進(jìn)入后期，高品質(zhì)棉或短缺。
種植成本提高為棉價(jià)提供支撐
據(jù)新疆維吾爾自治區(qū)預(yù)測(cè)，2018/19年度棉花每畝總成本較上年度實(shí)際增加10.65元，增幅0.5%，成本增加主要體現(xiàn)在人工、尿素和農(nóng)藥上。綜合來(lái)看，較大規(guī)模棉花種植戶植棉成本在2000元/畝，軋花廠加工費(fèi)以550元/噸計(jì)算，折皮棉成本約16000元/噸。另外2018/19年度前期受災(zāi)補(bǔ)種增加種植成本，種植成本提高為棉價(jià)提供強(qiáng)有力支撐。
綜上所述，當(dāng)前情況下，中美貿(mào)易摩擦對(duì)全球棉花需求影響有限。結(jié)合當(dāng)前供應(yīng)端的表現(xiàn)，ICE更多地認(rèn)為是一個(gè)筑底階段，80-82美分/磅是一個(gè)有說(shuō)服力的底部。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分析，宏觀風(fēng)險(xiǎn)貫穿下半年行情，后期國(guó)儲(chǔ)成交有望保持比較好的水平。此外種植成本提高為棉價(jià)提供強(qiáng)有力支撐，對(duì)3季度棉價(jià)維持振蕩偏多思路。(標(biāo)題：鄭棉價(jià)格中樞將上移)
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