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　　近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫，并成為沖擊市場(chǎng)的主要力量。4月3日，美國公布500億美元征稅商品清單，對(duì)部分中國商品加征25%關(guān)稅。4月4日，為反制美方，國務(wù)院決定對(duì)原產(chǎn)于美國的部分商品加征25%關(guān)稅，其中含未梳的美棉和棉短絨。特朗普隨后宣稱將繼續(xù)追加1000億美元征稅商品清單，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，將對(duì)棉花市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響呢？可以分為上游和下游兩個(gè)方面來看。

　　一、中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)棉花上游影響

　　(一)短期利空美棉但沖擊有限，長(zhǎng)期價(jià)格還看基本面

　　1.配額內(nèi)美棉出口至中國的關(guān)稅從1%變?yōu)?6%，完稅價(jià)格從約14200元/噸變?yōu)榧s17700元/噸，即增加約3500元/噸成本。

　　2.這會(huì)使得美棉在中國市場(chǎng)失去競(jìng)爭(zhēng)力，短期內(nèi)明確利空美棉出口，進(jìn)而利空美棉價(jià)格，4月4日ICE期棉跌幅達(dá)3.05%。

　　3.截至3月22日中國累計(jì)凈簽約2017/18年度美棉約55.3萬噸，占美棉出口總量的16.2%。由于美棉出口至中國市場(chǎng)的占比并不是特別大，短期利空沖擊過后，美棉將拓展其他銷售市場(chǎng)，美棉價(jià)格將重回基本面，企穩(wěn)回升概率偏大。4月5-6日美棉價(jià)格迅速回漲4%，初步印證這一傳導(dǎo)邏輯。

　　(二)短期利多鄭棉，但對(duì)價(jià)格提振有限

　　1.加征關(guān)稅導(dǎo)致美棉進(jìn)口成本增加約3500元/噸，將使得美棉在國內(nèi)失去競(jìng)爭(zhēng)力，中國會(huì)增加澳棉、印度棉、巴西棉采購，導(dǎo)致這些產(chǎn)地的棉花基差上漲，國內(nèi)用棉成本會(huì)有所提高，短期利多鄭棉價(jià)格。

　　2.長(zhǎng)期來看，加征關(guān)稅給國內(nèi)棉價(jià)帶來的利多有限。預(yù)計(jì)2018年中國棉花年進(jìn)口量約115萬噸，拋儲(chǔ)供應(yīng)量約230萬噸，自產(chǎn)約575萬噸。按照極限值55萬噸美棉進(jìn)口量估算，占總供應(yīng)量比例約6%，3500元/噸在漲幅對(duì)整體棉價(jià)的極限提振約210元/噸，漲幅約1.4%。且由于其他進(jìn)口棉的替代，美棉征稅對(duì)國內(nèi)用棉成本的提高要小于以上極限估算。

　　二、中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)棉花下游影響

　　整個(gè)上游棉花年進(jìn)口量也就111萬噸左右，貿(mào)易總額約160億元；其中美棉約55萬噸的量，貿(mào)易總額約78億元。然而下游僅對(duì)美國紡織品服裝年出口額就有約3000億元，體量遠(yuǎn)大于上游。如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)并拓展到紡織品服裝領(lǐng)域，25%的關(guān)稅會(huì)嚴(yán)重影響對(duì)美國出口，東南亞等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能填補(bǔ)我國空出的市場(chǎng)，替代時(shí)間一長(zhǎng)再想奪回市場(chǎng)難度會(huì)增加。這對(duì)我國棉花消費(fèi)是個(gè)潛在大利空，對(duì)價(jià)格影響目前只能定性無法具體量化。

　　當(dāng)然以上僅是理性邏輯推演，貿(mào)易戰(zhàn)本身就有不確定性，且預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒沖擊會(huì)很劇烈，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格可能出現(xiàn)非理性波動(dòng)，請(qǐng)投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范。(標(biāo)題：中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)棉花上下游的影響)

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