棉市“一波芳華”正在醞釀
來源：期貨日報2018-03-15 09:03:21編輯：KK
國內(nèi)鄭棉震蕩走勢已持續(xù)1年有余，其中不乏國內(nèi)供需平穩(wěn)、政策預期明朗等因素的影響。
早在去年11月美棉對全球棉花增產(chǎn)的利空基本面消化完畢后，在美棉出口數(shù)據(jù)強勁帶動下強勢反彈，連續(xù)合約漲幅一度超過25%。彼時國內(nèi)鄭棉依然不溫不火地維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)外基本面迥異，勢必引導出不同價格走勢。
本周一2018年儲備棉輪出按計劃拉開帷幕。盡管這一措施早在市場意料之中，市場供給增加在當下依然對盤面造成一定程度沖擊——儲備棉競拍細則公布后的次日，國內(nèi)鄭棉大跌，主力1805合約當天最大跌幅達380元/噸；拋儲首日，該合約再次破位下行，跌幅135元/噸。
國內(nèi)增產(chǎn)，銷售壓力后移
據(jù)最新USDA報告顯示，2017/18年度除中國外全球棉花產(chǎn)量預估同比增加226.2萬噸，增幅12.4%；消費量預估同比增加75.7萬噸，增幅4.5%。消費量增量和增幅均遠遠小于產(chǎn)量。
中國棉花產(chǎn)量預估同比增加103萬噸，增幅20.9%；消費量預估同比增加54萬噸，增幅6.7%。產(chǎn)量大增，而消費量平穩(wěn)增加，國內(nèi)供給壓力較大。同時銷售進度明顯慢于往年同期：據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)現(xiàn)顯示，全國銷售率52.2%，同比下降20.2個百分點，較過去4年均值減緩7.1個百分點。
新棉上市初期，用棉企業(yè)前期囤有2017年儲備棉庫存，不及急于購買新棉；前期囤貨消化完畢后，1月有一小波補庫需求，但由于3月12日儲備棉拋儲預期存在，下游購棉積極性并不高，采購量有限；2月前后，一方面臨近春節(jié)，下游企業(yè)需備足春節(jié)前后開工所需；另一方面，企業(yè)資金回籠壓力較大，大多數(shù)企業(yè)的原材料庫存處于低位，采購量并不多。因此國內(nèi)新棉上市后銷售率明顯慢于去年同期，銷售壓力后移。
拋儲增加國內(nèi)供給
據(jù)國家發(fā)改委、財政部發(fā)布的2017年第18號公告，2018年儲備棉輪出銷售從3月12日開始，每日掛牌銷售數(shù)量暫按3萬噸安排。如一段時期內(nèi)國內(nèi)外市場價格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大日掛牌數(shù)量、延長輪出銷售期限，或采取其它措施，保證市場供應。
本周一儲備棉輪出如期舉行，國內(nèi)供給增加，價格承壓。3月12日儲備棉輪出銷售資源3萬噸，實際成交2.81萬噸，成交率93.63%，成交平均價14633元/噸，折3128價格15832元/噸。其中新疆棉1.61萬噸，成交率100%。
國內(nèi)新棉銷售率低于往年同期儲備棉拋儲增加市場供給，無疑會使國內(nèi)鄭棉承壓。
拋儲底價&補庫支撐，跌幅有限。
3月USDA報告利多美棉：調(diào)減美棉產(chǎn)量預估5萬噸，同時調(diào)增美棉出口量預估6.5萬噸。美國農(nóng)業(yè)部周度出口報告顯示，截止3月1日當周2017/18年度美棉出口凈簽約量8.7萬噸，較前周增長31%，較前4周平均值增長5%。美棉出口周報和USDA供需月報雙雙利好刺激ICE期棉大漲，進口棉報價隨之上調(diào)。在沒有新利空刺激情況下，當前美棉明顯走跌屬小概率事件。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棉花工業(yè)庫存12月、1月持續(xù)2個月下降，1月中下旬市場上有較明顯補庫行為。在此帶動下，國內(nèi)棉花價格指數(shù)止跌回升，棉紗和坯布價格指數(shù)止跌企穩(wěn)。好景不長，臨近春節(jié)，受制于資金和3月拋儲預期，2月市場補庫行為明顯放緩，雖有部分企業(yè)為避免拋儲初期搶購行為而加大采購量，但大部分企業(yè)都在等待儲備棉輪出。輪出后儲備棉將成為紡企補庫主要來源。因此儲備棉輪出初期成交率維持高位早在市場預料之中。
國內(nèi)儲備棉輪出底價依采取國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)的算術(shù)平均數(shù)計算。如上所述，USDA報告利多、美棉出口強勁，美棉大跌概率較?。粐鴥?nèi)棉價在高成交率和補庫的支撐下走跌亦難。
拋儲成交情況將主導階段性棉價走勢，其對基本面大趨勢影響力度有限。我們預計，拋儲初期，國內(nèi)供給增加，鄭棉承壓下行；在拋儲底價和下游補庫的支撐下，鄭棉跌幅有限，繼續(xù)維持區(qū)間震蕩觀點。(標題：棉市“一波芳華”正在醞釀)
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