外盤“精神分裂癥”的病因是什么？
來源：中國棉花網(wǎng)2018-02-09 09:02:13編輯：KK
美國棉花供需狀況和國際棉價走勢發(fā)生很明顯的背離。最近一年來，美國農(nóng)業(yè)部對美國期末庫存預(yù)測一直是同比大幅增加。這意味著從美國方面來看，棉價遠(yuǎn)期走勢是不看好的，市場對棉花基本面有這樣的解讀很正常。
采購美棉的紡企關(guān)注到這個基本面情況，他們的采購方式也隨著市場前景而改變。如當(dāng)市場前景不明價格忽上忽下時，紡企通常隨用隨買，等價格再次下跌時進(jìn)行即期采購，而當(dāng)長期走勢看跌時，則會采用On-call方式買進(jìn)，并在后期價格下跌時根據(jù)基差確定一個的理想成交價，通常也是相對更低一些的價格。
2017年全球紡企以O(shè)n-call方式大量簽約采購美棉，成交的合約集中在3月、5月、7月，這在當(dāng)時的美棉出口周報中體現(xiàn)得很充分。當(dāng)時ICE期棉點價盤數(shù)量也創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。不過雖市場遠(yuǎn)期走勢看跌，但美棉出口強勁表現(xiàn)吸引基金高度關(guān)注，基金認(rèn)為這是一個有力的看漲因素。在基金公司眼里，棉花需求擴(kuò)大、化纖需求減弱、美國以外棉花供應(yīng)減少都是很強的看漲信號。
于是從2017年11月中旬開始，基金凈多頭頭寸大幅增加，棉花期貨價格由此看漲。正是紡企大量On-call采購，使基金連續(xù)幾個月保持很高的凈多頭。據(jù)CFTC數(shù)據(jù)，ICE期棉每一張賣單對應(yīng)的是10倍買單，這為后期(本年度合約交割前)棉價出現(xiàn)爆發(fā)式行情埋下伏筆，如2月底、4月底、6月底。
當(dāng)這些時間點過去后，市場將回歸真正的基本面——即期末庫存、增加的利空局面。數(shù)量巨大的期初庫存，加上一個正常年份的2018年產(chǎn)量，很可能使2018/19年度庫存繼續(xù)保持在高水平，從而在2018年下半年對2018/19年度合約形成壓力。
現(xiàn)在的問題是，美棉出口快節(jié)奏是否說明需求真的擴(kuò)大，或只是紡企超前采購行為？印度棉花產(chǎn)量一旦下調(diào)是否會導(dǎo)致美棉出口大幅增加？全球經(jīng)濟(jì)增長和化纖市場的挑戰(zhàn)是否對棉花消費形成利好？還有當(dāng)前全球的拉尼娜氣候會不會使基金繼續(xù)看好棉花期貨？上述問題任何一個是否會真正改變未來美國棉花供需極為寬松的基準(zhǔn)狀況？外盤”精神分裂癥“的病因是什么？
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