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供需格局改善促使#PTA價格#反彈，不過目前PTA供應穩(wěn)定，需求端復蘇后勁不足，價格反彈持續(xù)性存疑。

開工緩慢回升

隨著PTA價格回升，PTA生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營改善。截至3月10日，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)加工費為420元/噸，較前期偏低的加工費有一定回升，PTA生產(chǎn)企業(yè)虧損收窄。

3月初，#恒力石化#、#洛陽石化#、#虹港石化#的裝置先后停車，但#中泰化學#、#亞東石化#、#東營威聯(lián)#、#四川能投#先后重啟，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)隨著經(jīng)營改善，開工負荷呈緩慢提升態(tài)勢。截至3月14日，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)開工負荷為6.83%，較春節(jié)前上升11.08個百分點，較去年同期僅下降0.48個百分點，市場整體供應在穩(wěn)步增加。

庫存方面，目前國內(nèi)PTA工廠自身庫存為5.87天，聚酯廠PTA庫存為7.67天，均較去年同期上升，特別是聚酯企業(yè)的#PTA庫存#處偏高水平，進一步說明市場供應仍偏寬松。

上行存在隱患

近期PTA終端織造行業(yè)開工負荷提升較明顯，這是PTA價格走勢偏強的重要原因。截至3月14日，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負荷為83.77%，較去年同期上升7.5個百分點；織造行業(yè)開工負荷為75%，較去年同期上升5個百分點。

去年下半年，滌綸高庫存導致聚酯企業(yè)去庫壓力較大，企業(yè)更傾向于消化庫存而主動備貨生產(chǎn)的積極性下降，這是PTA價格承壓重要原因。不過去年年底以來，隨著#疫情防控優(yōu)化調(diào)整#，紡織行業(yè)需求開始改善，#滌綸長絲#高庫存問題也得到明顯緩解。截至3月9日當周，#滌綸長絲POY#庫存為20.8天，較去年同期下降5.7天，同比下降21.51%；#滌綸長絲DTY#庫存為27.9天，較去年同期下降3.1天，同比下降10%；#滌綸長絲FDY#庫存為21.5天，較去年同期下降6天，同比下降21.82%。滌綸長絲庫存全面下降，降低聚酯企業(yè)去庫壓力，有助于行業(yè)開工負荷的提升。事實上，春節(jié)后，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負荷緩慢回升，前期停車裝置如華亞、騰龍、金綸等陸續(xù)重啟，增加市場對于PTA的需求。需要注意的是，隨著前期裝置陸續(xù)重啟，聚酯開工負荷回升速率將下降。不僅如此，目前聚酯利潤并不理想，除#瓶片#和滌綸長絲DTY，其他聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)大多陷入虧損的狀態(tài)，因此聚酯需求回暖存在一定的隱患。

終端織造行業(yè)由于國內(nèi)需求的回暖，整體訂單增加，很多企業(yè)開始主動補貨，織造行業(yè)開工負荷大幅提升，這對#化纖產(chǎn)業(yè)#整體需求起到提振作用。不過目前國外需求偏弱格局仍沒有改變，國內(nèi)需求回暖也以剛性補庫為主，后續(xù)終端織造需求能否繼續(xù)跟進也是存疑的，甚至不排除后期織造行業(yè)開工負荷小幅下降可能性。

后市預測

綜上所述，目前PTA供需格局有所改善，支撐PTA價格反彈。不過需要注意的是，雖需求回暖，但供應端并沒有出現(xiàn)較為明顯的供應偏緊的問題。與此同時，聚酯企業(yè)生產(chǎn)處虧損狀態(tài)，終端織造訂單跟進存疑，需求端對PTA難以提供持續(xù)的上漲動能。在這種情況下，我們認為PTA反彈存在一定的隱患，價格近期承壓下行概率較大。