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近期PTA裝置變動(dòng)較多，但若沒(méi)有額外裝置檢修或意外臨時(shí)停車，8月PTA去庫(kù)存仍較難，大概率延續(xù)7月清淡氣氛，以窄幅振蕩為主。

8月供應(yīng)縮減有限

進(jìn)入8月部分年內(nèi)未檢修裝置相繼停車檢修，包括臺(tái)化、華彬、三房巷、揚(yáng)子石化等，同時(shí)前期停車的嘉興石化2期則逐步提升負(fù)荷恢復(fù)運(yùn)行，恒力7月11日落地的5#裝置也將在8月滿產(chǎn)運(yùn)行。

PTA加工差持續(xù)維持在650元/噸上下，逸盛、恒力等裝置檢修恐繼續(xù)推后，因此若無(wú)其他意外，8月PTA產(chǎn)量大概率繼續(xù)維持420萬(wàn)噸上下，基本與7月持平。

聚酯負(fù)荷或能企穩(wěn)

7月末在高企的產(chǎn)品庫(kù)存壓力下，聚酯長(zhǎng)絲、短纖工廠一邊釋放減產(chǎn)提價(jià)預(yù)期，一邊加大力度進(jìn)行促銷，疊加終端紡織訂單零星增加、月末補(bǔ)貨等因素，聚酯長(zhǎng)絲、短纖的產(chǎn)銷迎來(lái)一波放量，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存明顯去化。

但從各地織造、加彈的開(kāi)工率、坯布成交量、坯布庫(kù)存等數(shù)據(jù)看，紡織服裝需求實(shí)際增加有限，本輪聚酯需求增多，更多是織造、加彈的定期補(bǔ)貨，因此產(chǎn)銷的持續(xù)性和投機(jī)性均難言樂(lè)觀。

且即使聚酯工廠在庫(kù)存下降后進(jìn)行提價(jià)，按目前聚酯原料成本核算，主流長(zhǎng)絲產(chǎn)品仍處紙面虧損中，能支撐聚酯負(fù)荷不降因素，可能僅有上游產(chǎn)品絕對(duì)價(jià)格處歷史低位，及對(duì)旺季預(yù)期。結(jié)合往年數(shù)據(jù)看，需求的季節(jié)性放量更多始于8月下旬，而在此之前產(chǎn)品庫(kù)存積累相對(duì)有限，聚酯負(fù)荷或能企穩(wěn)。

原油價(jià)格振蕩偏強(qiáng)

8月OPEC+進(jìn)入減產(chǎn)第二階段，但前期沙特等國(guó)表態(tài)，雖增產(chǎn)但會(huì)控制出口量，8月6日伊拉克表態(tài)將在8月額外減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，彌補(bǔ)前期的對(duì)OPEC+協(xié)議的不遵守。美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)多周保持1100萬(wàn)桶/天上下，顯示當(dāng)前油價(jià)下美頁(yè)巖油企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)。

需求方面，目前全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)恢復(fù)較好，繼續(xù)提振原油需求。中國(guó)7月制造業(yè)PMI為51.1，環(huán)比增長(zhǎng)0.2；美國(guó)7月ISM制造業(yè)錄得54.2，環(huán)比增加1.6；歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI錄得51.1。從微觀數(shù)據(jù)看，中美煉廠開(kāi)工周頻數(shù)據(jù)保持穩(wěn)步上升，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油加成品油庫(kù)存繼續(xù)保持下滑態(tài)勢(shì)。

整體看，原油基本面繼續(xù)改善，價(jià)格振蕩偏強(qiáng)。

期權(quán)成交較活躍

7月PTA期權(quán)日均成交35574張，成交活躍度明顯提升，接近去年年末水平。截至8月6日PTA期權(quán)持倉(cāng)量61894手，持倉(cāng)量沽購(gòu)比為0.65，情緒以平穩(wěn)謹(jǐn)慎為主。

從持倉(cāng)和IV變化看，在移倉(cāng)換月過(guò)程中，2101合約的4000元/噸、4300元/噸和5000元/噸認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)明顯，同時(shí)IV小幅走低。認(rèn)沽期權(quán)則集中增倉(cāng)在3400元/噸、3550元/噸和3600元/噸，IV同樣下滑明顯。顯示期權(quán)賣方積極性高于買(mǎi)方，且從市場(chǎng)傾向看，2101合約的第一阻力和支撐位分別在4000元/噸和3600元/噸。

波動(dòng)率方面，近3年的7-11月間PTA1月合約的HV平均值為16.56，25%分位數(shù)在10.79，50%分位數(shù)是14.91，75%分位數(shù)是20.93。截至8月6日，最新HV在14.59，從歷史高位持續(xù)回調(diào)至歷史中位，IV亦跟隨HV回落，目前回落至20上下，處于上市以來(lái)的30%分位數(shù)水平。鑒于8月PTA供需面變化不大、原油振蕩偏強(qiáng)，PTA謹(jǐn)慎情緒延續(xù)，IV或繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。