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近期國際油價回落，但春節(jié)后聚酯鏈原料端不跌反漲，今收盤PX上漲2.55%，PTA上漲2.41%報5106元。PX、PTA在進入檢修期后，供需格局有望好轉，當前估值水平也都在低位。

隔夜美國總統(tǒng)特朗普表示，內政部長將與能源部聯(lián)手提高石油產量并降低價格。疊加此前數(shù)據(jù)顯示美原油庫存大增超預期，導致油價繼續(xù)下滑。

PX目前供應端較平穩(wěn)。2月國內PX企業(yè)基本沒有明確的檢修計劃。不過進入3-4月，檢修計劃增多，九江石化、中海油惠州、揚子石化、天津石化有明確的檢修計劃。此外，浙石化、威聯(lián)化學也有一定檢修預期。國外方面，2月GS和日本eneos有檢修計劃，3月暫無檢修計劃，4月約有240萬噸PX裝置計劃檢修。1季度有美國調油需求，亞洲PX開工下滑及下游化工需求上升將導致PX供需出現(xiàn)錯配。

春節(jié)假期前后，聚酯企業(yè)有明顯降負，預計2月聚酯負荷在87%以內。在需求驟降而供應維持穩(wěn)定下，預計1-2月PTA累庫幅度較大，在75萬噸左右。

雖PTA目前處季節(jié)性累庫階段。不過3月起，PTA供需格局將有所好轉，需求端聚酯負荷將逐步提升至正常水平，PTA生產端也將進入檢修期，包括逸盛寧波、逸盛新材料、逸盛海南、英力士、逸盛大連等在2-4月都有檢修可能。PTA有望邊際去庫。

國投期貨認為，中線考慮PX季節(jié)性估值修復機會。PTA行業(yè)累庫，加工差低位，絕對價格繼續(xù)跟隨原料運行；后市隨著聚酯復產，行業(yè)供需或有好轉，關注終端訂單表現(xiàn)。